[摘要] 过度宽松的货币政策是中国房价持续上涨的重要原因，也使政府调控难以奏效。尽管中国政府自今年初出台了一系列房市调控政策，但是房价上涨势头依然难以被遏制。中国国家统计局今天公布的数据显示，8月份中国70个大中城市的房屋销售价格同比上升9.3%，7月份则上涨了10.3%。
2010年9月6日，高盛发布报告称，预计8月份发放的人民币贷款为5000亿元左右，同比增幅为18.5%，略高于7月份的18.4%。尽管较7月的5330亿元变化不大，但如果最终结果和上述预期相符，应被看作积极信号。这意味着货币和信贷增长的同比和环比都所有反弹，高盛中国金融状况指数呈现放松态势，这会对经济增长有所支撑。
年内我国加息(包括允许商业银行上调存款利率)的可能性微乎其微，因为决策层对经济增长的下滑已有所注意，而且可能普遍倾向于认为高通胀的风险是十分有限的。高盛同时预计，8月份M2同比增速为17.7%，略高于7月份17.6%的水平。季调后月环比折年增幅预计将从7月的5.2%升至12.8%，因此，年内加息可能性微乎其微。
7月份CPI指数同比上升3.3%，其中食品价格由于季节等因素同比增速高达6.8%，农产品价格的上涨可能继续加大短期内CPI上升的压力。不过，国内CPI已有见顶趋势，5月以来大宗商品价格持续下行，生产物价指数或进一步放缓，因此年内不用过于担忧通胀。根据瑞穗证券的预测报告，受持续上涨的食品价格影响，8月CPI或将达到3.4%。
目前，各类食品价格上涨势头延续，包括“猪通胀”效应开始显现，特别是蔬菜价格同比涨幅超过20%。华泰联合证券也指出，对CPI影响较大的居住类价格上涨趋势将持续，主要原因在于房租价格因其周期性，通常滞后于新房价格，故而反映在CPI中的虚拟房租价格也将上升。
2010年9月11日，多数机构认为，8月的信贷增速将出现放缓，主要原因在于信贷窗口指导继续、房地产和政府融资平台类相关贷款需求有所下降等。不过，李晶指出，相对于近年来的水平，也就是除了去年之外，目前的新增贷款依然处于宽松水平。8月上旬和中旬信贷市场维持宽松，但下旬开始呈现出趋紧态势。招商银行预计，8月信贷投放4400亿元，带动M2同比增加17.6%，M1同比增加22.1%。
而宏源证券预计，8月份新增贷款4980亿元。数据显示，7月份新增贷款为5328亿元，如果预测准确，那么，今年以来新增贷款首次回落到5000亿元以下可能会出现在8月。根据瑞穗证券的预测报告，整体来看，8月份国内经济延续放缓势头，但主要经济指标或将呈现减速回落甚至企稳反弹。相对于宏观经济的整体乐观，市场情绪仍然偏悲观，股市有望价值重估。
根据报道和研究机构报告，事实上，为了遏制通胀的全面发生，央行至少有三种可能的政策选择：一是作为央行启动加息的预警信号，在公开市场上调整央票发行利率;二是单纯针对房价的涨落，专门针对房地产信贷采取专门的利率调整措施;三是在通胀来临或发生后，对基准利率进行调整，即采取所谓的“加息”行动。
首先，在公开市场上，央行可能先行提高3个月期央票发行利率。由于今年11月和12月两个月的到期资金量都在3000亿元以下，仅相当于本周一周的到期资金量（2740亿元），因此未来3个月期央票将继续担当重任，但由于3个月期央票发行利率与市场利率倒挂明显，导致发行量难以提高，只能通过91天期正回购替代，不过91天期正回购缺乏二级市场价格，因此要增加11、12月的到期资金量，需提高央票的发行利率。
另一方面，即将公布的8月份CPI涨幅有望创出年内新高，为管理通胀预期以及推动短期央票正常发行，央行可能将3个月期央票发行利率顺势上引至1.70%以上。由于目前1年期和3年期央票发行利率与二级市场利率基本贴近，且1年期央票的发行利率与基准利率的联动性较强，其利率变化可以视作央行启动加息的预警信号，因此为防止市场加息预期的强化，1年期及3年期央票发行利率则可能继续保持不动。
其次，从房地产调控的角度看，预计房贷政策二次调控会继续推进，单独针对房地产的利率政策也可能会出台。8月份开始，一线大城市商品房成交出现触底回升迹象，目前商业银行对房地产企业的开发贷款已明显收紧，未来一段时间，购房优惠利率退出或将成为常态。
第三，从基准利率的角度看，年内加息尤其是存款单边加息可能性并不能完全排除。在投资渠道匮乏、居民储蓄愿望有限的前提下，8月物价再创新高可能导致居民实际储蓄存款利率连续7个月出现负利率。所谓负利率，简单地说就是，存款所得利息低于物价涨幅：7月中国CPI同比增速至3.3%，而同期银行一年期存款利率才2.25%，负利率达到1.05个百分点。近期宏观经济显示偏滞胀格局，但从8月PMI小幅回升以及近期楼市成交持续回温来看，经济停滞的因素略显缓解，而通胀的因素却更加突出。
全年7.5万亿元新增贷款目标未变，而目前信贷增长幅度符合央行预期。在信贷额度替代利率手段并已起到抑制信贷和投资效果下，目前为进一步抑制信贷投放或抬高企业融资成本而实施加息的必要性不大，年内加息主要着眼点仍在通胀方面，从改变负利率状态和不增加居民财务负担角度来看，非对称式加息，即单独提高存款利率的可能性仍然存在。
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