[摘要] 6月16日,美国两大抵押贷款巨头房地美(FreddieMac)和房利美(FannieMae)(以下简称“两房”)表示,已收到美国联邦住房金融局(FHFA)指令,将从纽交所退市。
难以救助的“两房”?
作为全美的住房抵押贷款融资机构,“两房”的动向始终颇受市场关注。2008年9月,在次贷危机最严重的时候,美国曾向“两房”提供了多达2000亿美元的资金,并提高其信贷额度,而联邦住房金融局也接管了这两家公司。
但“两房”一直没有从危机中走出。美国联邦住房金融局在向美国国会提交的年度报告中表示,“两房”未来还将继续亏损,并将进一步向美国纳税人寻求资金救助。迄今为止,“两房”已合计使用了联邦政府1450亿美元的救助资金,而这个数字还将继续扩大。
美国联邦住房金融局代理局长德马科(EdwardDemarco)曾在上个月国会作证中表示,“‘两房’对于美国楼市金融系统运作的支持至关重要”。除了中国等海外者,6万多亿美元规模的“两房”债也是美国主要银行机构的核心资产,如果任由其价格,那美国的银行、机构也都会面临破产的危险。
调查显示,自5月17日以来,房利美的股价一直低于1美元,而房地美股价一直都处在1美元以上。退市消息出来之后,“两房”股价都了近40%。此前,在次贷危机之前,“两房”股价从65美元左右的高点坠落,长期维持在1美元左右的价位。所以6月16日,“两房”股价再次也是到了跌无可跌的地步,市场对此反应平淡。
目前“两房”处于极度亏损状态,须填补的窟窿还将扩大。白宫曾估计,救助“两房”的成本至少为1600亿美元,而美国国家预算室(CBO)估计的成本为3890亿美元。但这两个估计都是建立在美国经济正常复苏,房市得以好转的基础上的。可形成鲜明对比的是,现在“两房”总市值还不到10亿美元。显然美国政府已经意识到,相对于“两房”的股票,其债券才是主打,“两房”拥有近5.2万亿美元的债券,“弃车保帅”也是为了减少损失。
从“两房”退市,也可看出美国房屋市场依然低迷。标准普尔(S&P)/Case-Shiller住房价格指数显示,今年一季度美国房价年率上涨2%,为近几年来的首次年度上涨,但由于税收优惠措施结束以及止赎现象继续增加,季度房价仍较2009年第四季度下降3.2%。
IMF经济学家根据美国历的房价运行周期经验指出,美国房价可能还会继续大幅下跌,跌势持续的时间将更长。在美国经济上升周期中,房价平均上涨39%,而这次房价上涨了113%;在经济下行周期中,房价平均下跌22%,而此次房价只下跌了15%。也就是说次贷危机前的美国房价超涨很多,还远远没跌够。
套牢中国债主?
美国政府真的会为“两房”完全埋单?“不尽然,至少美国已经在思考最坏的情况。”一资深业内人士向记者表示。6月17日,美国众议院达成一致,将把“两房”列入可能遭到清算的金融实体。
可以想见,一旦经济真的出现二次探底,房价如果继续下跌,“两房”的窟窿自然越来越大。列入“可清算的金融实体”意味着,如果“两房”未来严重威胁到了美国整体经济,也可以考虑让它们破产掉。这种可能性有多大,谁也不知道,但美国人确实在考虑。一旦走到这一步,中国持有的近5000亿美元的“两房”债也将血本无归。
有观点认为,如果美国救助“两房”的成本是个无底洞,那么中国持有的大量“两房”债券就比较危险了。到底我们持有多少“两房”债,不管是美国还是中国官方都没有透露,毕竟太敏感了。
美国前财长保尔森在其自传——《峭壁边缘》中明确指出,“外国者持有超过1万亿美元的由‘两房’发行或担保的债券,其中以日本、中国和俄罗斯为主。”根据国外媒体的报道,普遍认为美国国内持有“两房”债券的80%,按照目前“两房”债的规模,外国者持有的量应该在1.2万亿美元左右。
在次贷危机爆发时,保尔森在自传中透露,俄罗斯和中国大幅卖出了美国政府担保的债券(包括“两房”债)。俄罗斯几乎把手中的美国政府担保的债券全部卖光,约为1700亿美元,而中国卖出了500亿。
假设当初卖出的都是“两房”债的话,目前日本和中国大致将分摊剩下的近1万亿美元“两房”债,中国估计将持有其中的5000亿美元。标准普尔曾经在报告中指出,中国金融机构持有“两房”债券总额达到3400亿美元。“标准普尔的评估数据应该还是比较可靠的,我们实际握有的‘两房’债只会比这个多。”一业内笃定地表示。
“两房”退市是否会影响中国持有的“两房”债券的价值?业内普遍还是比较乐观的,《货币战争》作者宋鸿兵就表示,针对“两房”退市引发的后续问题,中国不必过分担忧。他认为,退市与“两房”债券价格并没有直接关系,“两房”债的价格由美国政府间接担保,只要者相信美国政府,只要美国主权信用等级不被调降,“两房”债券的价格就不会受其股价太大的影响。而在5月底结束的第二轮中美战略会谈中,美方也承诺,继续加强对“政府支持企业”的,确保其具有足够资本和能力履行其财务责任。
宋鸿兵还表示,跟股票相比,债券要重要得多,美国政府不会让债券出现太大的问题,在万不得已时,美联储会直接购买其债权以保持市场稳定。
不过,也有业内人士表示担忧:因为股票是股票,债券是债券。“两房”股票在纽约证券交易所的消失,无疑将大大降低“两房”债券的流动性,中国以后要想再伺机卖出将越来越难,其价值可能将更多停留在账面上。
大学金融学院副院长丁志杰就指出:“‘两房’退市表明‘两房’的财务状况令人堪忧;美国房地产按揭贷款情况依然没有好转,美国政府进一步拿出资金注入‘两房’的可能性也很小。中国作为‘两房’债券的持有者,有权力要求美国增加对‘两房’债权人的信息披露和沟通。”
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
