李迅雷：房地产与股市的“跷跷板”将如何演绎？

近日，李迅雷与中泰证券研究所策略分析师徐驰开展对话，就恒大及地产的冲击将如何演绎，是否有演化为中国版“雷曼危机”的可能性等一系列问题展开讨论。其中，就房地产与股市的“跷跷板”将如何演绎，这一议题发进行了深入探讨，对话内容如下。

李迅雷：从你的表述中，我听出来，你在认为房地产下行和居民对于房地产预期发生变化的同时，比较看好国内资本市场的表现。如果你的推理成立，是否意味着，此次恒大事件反而将成为居民资产加速由房地产向股市配置的契机？

徐驰：在排除系统性风险发生的基础上，从资金的大类资产配置的角度看，过去10年我国资本市场往往与房地产呈现一定的“跷跷板”关系，如：2014-15年上半年的股市“快牛”与地产下行，形成鲜明对照；2015年下半年—16年上半年的地产火热，则与股市熊市并行等；2018年下半年，股市面临“股权质押风险”的同时，房地产市场则保持活跃；19-20年上半年，股市核心资产“牛市”下，沪深300和上证50不断新高的同时，核心城市地产价格则出现一定程度的下跌。

今年年中以来，A股破连续45天成交额过万亿，破历史记录的天量资金来源也或与地产强调控下，部分居民与银行信贷的资金入市相关。根据证监会披露信息，截至2021年6月底，股票市场投资者数量已达到1.89亿。而在2019年12月的疫情前，沪深两市投资者数量共有1.59亿。也就是说，在过去1年半的时间里，A股新增股民高达3000万。

因此，至少未来半年，在系统性风险发生可能性不大的前提，地产周期的下行，将进一步强化居民的资金入市意愿，故我们认为，A股整体仍将维持震荡向上，指数不断新高，结构性机会层出不穷的态势。这其中，与地产关联度较低的：半导体、军工、新能源等关键科技，券商以及“专精特新”的中证500等或将成为市场主线。