[摘要] 金科股份今年到期流动负债达48亿，而今年上半年销售额不到40亿，2011年还运用了信托等高利率融资工具。金科的战略很容易看清楚：拿低价地，使地块风险较小，与二三线城市政府谈判中获得话语权，土地开发周期长，用时间换空间。
土地结构风险
上述国泰君安分析师指出，金科的战略很容易看清楚：拿低价地，使地块风险较小，与二三线城市政府谈判中获得话语权，土地开发周期长，用时间换空间。
据金科股份上市时披露资料，其目前土地储备当中72%为2009年及之前获得，平均楼面地价1597元/平米。
这虽然可以给金科带来较好的盈利预期，然而不可忽视的是，这样的土地储备结构存在较大的政策风险。日前，国土资源部发布闲置土地管理办法，正式提出了政府原因造成闲置用地的界定条件，规定闲置土地一年征收罚款，闲置二年直接无偿收回。
金科这样的土地储备结构，很明显触了闲置用地管理的红线，如果地方政府严格执行国土资源部规定的话，金科将面临大量土地被收回和大额罚款的危险。
除此以外，大量土地储备集中于二三线城市，也面临这些城市房地产市场下行所带来的压力。
李伟表示，目前二三线城市房地产市场出现的过剩和房价下跌的风险大于一线城市，一线城市由于执行严格的限购政策，目前已经处于比较平稳的状态，而二三线城市多数存在新城建设过度开发等问题，虽然地价比较，房子却不好卖。
据一季度报显示，金科今年一季度销售收入22.6亿元，同比下降18.4%，销售面积36.94万平方米，同比下降8.1%。项目销售上，其中在北京、无锡等地楼盘销售现状欠佳。
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