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房地产调控:从量变到质变

金融时报  2011-10-09 07:05

[摘要] 近段时间,房地产业界各种负面消息层出不穷,一派“山雨欲来风满楼”的势头。虽然自去年3~4月房产调控以来,有关房地产商资金链脆弱甚至断裂的消息时有传出,但大多停留在中小房企层面,罕有涉及一线开发商。

对于决策层而言,房产调控可能还有另一个政治上的考虑:推动地方政府从“土地财政”模式转向,不要把过多的注意力集中在房地产和土地上。现今中国社会中许多问题都与房地产和土地利益直接相关,威胁社会的稳定,如强拆及其引发的上访等。近年来群体性事件频发也显示这种官民对立和民间积怨带给中国未来发展的风险已不容忽视。安邦咨询首席经济研究员陈功认为,从政治利益上考虑,就此而言,只要不触及底线——即出现大规模坏账,将国有银行给拖下水——让部分房地产商退出、转型甚至破产,在政策上都是可以容忍的。

坚持房产调控不放松可能还有另一个好处,即有利于控制通胀。中国的货币发行机制比较独特,土地等资产的货币化是其中的重要动力——地方政府可用土地为抵押,通过发展房地产撬动货币的发行。因此,在控制通胀之时,不仅要紧缩银根,还须紧缩土根,双管齐下,方能起效。中国的货币发行长期以来保持宽松,2009年期间更发行了天量货币,这是目前通胀及其预期顽固的重要原因。从货币当局的言辞来看,无论是国务院还是央行,都将调控通胀作为当前及未来一段时间内宏观经济政策的主要任务。目前中国的货币政策相比过去已有所紧缩,但与潜在的增长率相比仍较为宽松,中国的潜在增长率不到16%。此时频传缺钱实质上反映了房地产发展和其他固定资产的过量货币需求。若货币政策依从于这种需求,仍以为拉动经济增长的,通胀情形只会变得更糟。故欲解决这种“缺钱”的痛苦,只能减少这类货币需求,其推论仍是,必须坚持房产调控不放松。

在安邦咨询看来,随着房地产企业境况愈发严峻,一线房地产商已开始出现存亡之忧,房地产调控从量变到质变的转折可能很快到来。各类参与房地产业的机构,恐怕都需要对此提高警惕了。


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