房地产行业：恢复与变数

房地产行业作为国民经济中最重要的行业之一，近期逐步进入常态化恢复阶段。复苏、常态和变数成为当前地产形势的三个关键词。房地产行业在过去一到两年面临着疫情和去杠杆等因素的压力，但今年一季度已经呈现出复苏的势头，百强房企的销售收入增长了6%。然而，二季度增速放缓，说明复苏和回暖是一个波动的过程。尽管中央政府多次重申房住不炒和房地产的支柱产业地位，但销售复苏仍然不均衡，高能级热点城市的复苏进程也有所放缓。此外，房企资产处置和盘活进展缓慢，投资人情绪未完全恢复，导致行业面临信用收缩的势头。融资端的政策对行业影响最大，包括信贷端的持续发力，债券端的结构性惠及，以及股权端的落地。房地产行业正朝着租购并举的新发展模式转型，包括专业化分工、大资管和城市更新。优胜劣汰趋势凸显，地方国企和头部民企面临更多发展机会。然而，行业整合仍处于初级阶段。流动性和企业经营竞争力仍是关注的重点。房地产行业的评级方法需要重新思考，特别是针对流动性和企业实力的分析。在新形势下，行业应重点关注流动性问题和企业的实际经营竞争力，包括项目布局、运营管理效率和产品力等要素。