[摘要] 借助资本，阳光城以跑车的速度一路狂奔。它选择了一条别人没有走过的隧道，试图直道超速、弯道超车，跑向500亿销售目标，挤入房地产开发第二阵营。
机构分歧
基金公司的态度能反映出市场对阳光城的真实看法。阳光城十大流通股统计显示，从2012年三季度至2013 年一季度，机构进出活跃，助推阳光城股价稳步上升后大面积出逃。
而从2013 年一季度开始，又有少量机构入驻阳光城，但其活跃程度明显下降。早早获利出逃的机构可能没有想到，阳光城的股票会如此坚挺。阳光城2013 年三季报显示，交银施罗德精选股票基金在阳光城稳扎稳打，缓慢减仓以求利益化后，已退出前十大流通股名单；华夏增长股票型基金则是阳光城的“铁杆粉丝”，始终不离不弃，且持续加仓；虽然同出一门，汇添富价值精选股票型基金持续加仓，首次进入前十大流通股，而汇添富均衡增长股票型基金则“始乱终弃”，从2013 年年中开始减仓。
截至2013 年9 月30 日，共18 家主力机构(基金11 家，一般法人7 家)资产是21.96 亿元。也就是说，在半年的时间内，阳光城对东方信隆的资金需求至少超过10 亿元。东方信隆在2012 年底的净资产仅仅7.42 亿元，东方信隆负重支持阳光城的跨越式发展，阳光城的资金缺口越来越大。
除了股权质押、信托和担保，阳光城在2013 年开始频繁使用一种新型的融资方式“约定购回式证券交易”（详见表５）。约定购回式证券交易是指符合条件的客户以约定价格向其指定交易的证券公司卖出标的证券，并约定在未来某一日期客户按照另一约定价格从证券公司购回标的证券。除指定情形外，待购回期间标的证券所产生的相关权益于权益登记日划转给客户的交易行为。大股东将持有的阳光城股票悉数质押，这也意味着阳光城腾挪融资的空间越来越受到挤压。
但是，约定购回式证券交易的缺点也很明显，多种履约措施：融资期限最长时间不超过1 年，如果股价波动低过双方约定警戒线，阳光城的三大股东需要追加保证金或其他履约措施。对于阳光城而言，股价成为悬在三大股东头上的“达摩克利斯之剑”。此外，如果阳光城的三大股东违反双方其他约定，券商也有权力处置其手中的股票。2013 年3 月，东方信隆经过试水后，阳光城的大股东阳光集团和康田实业将其持有阳光城的股票悉数押上。至此，阳光城的三大股东将其持有的股票悉数用于融资（详见表６）。
阳光城股价频频高涨，大股东借机密集进行股权质押融资。阳光城用股市融来的资金大肆扩张。为了支持房地产业务，大股东和阳光城继续借助委托贷款、信托、担保等方式融资。这些中短期融资被投入到中长期的房地产开发业务，短贷长投，令阳光城陷入了年年利润多半被用来偿还利息，而所借资金越来越多的恶性循环。最为可怕的是，阳光城的大部分融资透过股权融资，这就需要阳光城股价始终保持高位，否则需要追加各种履约担保。另一方面，阳光城又是主力控盘，保持股价高位需要大量资金成本。这种情况下，阳光城更容易沦为二级市场庄家恶炒的对象，阳光城的护盘资金将会越来越多。阳光城需要通过增发、配股或送股来为自己解套，这些行为更需要阳光城有更好的销售业绩。有市场传言，阳光城的护盘成本约在16 元左右，信源的真实性无从考证，但这种护盘压力的确是真实存在。
近期，阳光城每股平均成本为8.39 元，股价在成本下方运行。空头行情中，并且有加速下跌的趋势，该股资金方面呈流出状态。
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