[摘要] 新规对披露内容与质量提出更高要求
一、ESG新规主要变化梳理
资本市场对ESG披露要求提高，新政策不断出台。2024年4月19日，香港联合交易所有限公司（简称“联交所”）发布其就优化环境、社会及管治框架下的气候相关信息披露的咨询总结，并随附《实施指引》，以协助联交所发行人了解附录C2《环境、社会及管治报告守则》D部分气候相关披露规定。
表：我国主要资本市场ESG披露相关政策
联交所ESG新规生效时期
生效时间：经修订的《上市规则》将于2025年1月1日生效。
联交所ESG新规适用对象
对不同发行人的要求：
■ 大型股发行人（恒生综合大型股指数成份股的发行人）：范围1和范围2温室气体排放强制披露，范围1和范围2温室气体排放以外的披露2025年不遵守就解释，2026年起强制披露。
■ 主板发行人（大型股发行人除外）：范围1和范围2温室气体排放强制披露，范围1和范围2温室气体排放以外的披露2025年起不遵守就解释。
■ GEM发行人：范围1和范围2温室气体排放强制披露，范围1和范围2温室气体排放以外的披露自愿披露。
■ 根据“不遵守就解释”机制，如发行人未能披露《上市规则》所要求的资料，必须提供经过审慎考虑的理由。此类发行人还鼓励披露其工作计划、进度以及时间表。
新内容：宽免措施
■ 能力宽免（Capabilities Relief）：ISSB 气候准则下可因应发行人的技能、能力和资源而给予比例相称的宽免；
■ 商业敏感宽免（Commercial Sensitivity Relief）：在有限情况下，如果气候相关机遇的资讯属于商业敏感的未可公开获得的资讯，则毋须披露；
■ 财务影响宽免（Financial Effects Relief）：在符合若干条件的情况下，允许披露定性资料代替量化财务资料；
■ 合理资料宽免（Reasonable Information Relief）：ISSB气候准则下的比例宽免，获宽免的发行人可使用在汇报之日其可以毋用付出不必要成本或努力即可获得的一切合理且有依据的资料来作出若干披露。评估何谓不必要的成本或努力取决于发行人的情况，同时需要发行人权衡成本效益以及该额外资料为持份者带来的好处。
尽管新气候规定提供了上述四类宽免措施，但新规的目的是强制规定上市发行人在其ESG报告中根据ISSB气候准则披露气候相关信息（即提升目前的“不遵守就解释”要求），而上述宽免措施亦需要符合具体前提条件才能予以使用，并若使用宽免条款，发行人亦需就其作出所需披露其后续的的工作计划、进度及时间表。
重要变化梳理
■ （1）引入宽免措施后，取消了过渡期
■ （2）发行人需要同时披露气候风险和机遇（此前气候机遇非强制披露）；
■ （3）策略：要求披露发行人任何与气候相关转型计划或否定声明；披露有关预期财务影响的定性或定量信息（财务影响可宽免）
■ （4）风险管理：要求披露发行人识别、评估气候风险的流程中使用的输出资料和参数；披露发行人如何通过气候相关情景分析来识别相关风险，或适当的否定声明。
■ （5）指标披露：披露用于计量温室气体排放量的输入和假设的相关信息（会比当前指引多披露一些初始数据和参数）；要求以地域基准披露范围2温室气体排放（即拆分各区域范围2温室气体排放）；要求披露范围3温室气体排放，但可提供合理资料宽免措施，且允许在计量范围3温室气体排放时提供与汇报期时间不同的资料。
■ （6）若设有薪酬政策或内部碳定价予以披露，或提供适当否定性声明（物业企业通常适用否定性声明）
■ （7）气候目标：披露制定和审阅目标的方法；围绕温室气体排放目标细节披露，如须按当地法例达成的温室气体排放目标。
要点解析：范围3温室气体
定义：发生在发行人价值链中、范围2温室气体排放中没有涵盖的间接温室气体排放，包括上游排放和下游排放。范围3温室气体排放包括《温室气体核算体系：企业价值链（范围3）核算与报告标准（2011年）》中的范围3类别。
图：联交所咨询文件列举的范围3温室气体排放类别
表：2023年披露范围3温室气体排放的物业企业的计算依据
来源：中指研究院综合整理
当前仅有少数物业企业披露范围3温室气体排放数据，可参考案例有限，已披露的企业目前数据测算采取的排放因子并不统一，覆盖范围不尽相同，但已走在行业前列。金融街物业可参考保利物业、中海物业的计算方式，开始收集企业员工因公出行的商务航班信息（起点、终点、飞机型号、等级），以便在下一年度ESG报告中披露以此为依据的范围3温室气体排放。
二、ESG发展策略展望
▌新规对披露内容与质量提出更高要求
2023年6月，国际可持续准则理事会（ISSB）正式发布了首批国际可持续披露准则（S1、S2），加速了全球ESG披露的标准化、统一化。统一的披露非财务信息，可以使信息得到标准化和可量化的呈现，这能够增加企业信息的可比性和透明度，帮助利益相关者更加清晰全面地了解企业。2024年4月19日，香港联合交易所有限公司（简称“联交所”）发布其就优化环境、社会及管治框架下的气候相关信息披露的咨询总结，并随附《实施指引》，以协助联交所发行人了解附录C2《环境、社会及管治报告守则》D部分气候相关披露规定。
新准则必然会给物业服务企业带来新的挑战，但同时也存在发展机遇。在新的规则下，企业需要披露的内容与信息质量都有了进一步的扩充和提升，如在战略方面，企业需要披露其战略和商业模式对气候相关变化、发展和不确性有关的韧性分析，在指标和目标方面，要求主体披露的目标既包括主体设定的目标，也包括法律法规要求主体实现的目标。虽然港交所给予了过渡期，但这肯定会增加企业的披露成本，像碳核算、雇佣专业团队等，同时也给企业的商业活动、业务经营带来影响。
与挑战并存，新规则必然带来新机遇。深化践行ESG理念、统筹加强ESG管理，既是接轨国际规则、更好开展市场竞争的客观需要，也是物业服务企业实现高质量发展的必然要求。上市公司良好的ESG表现有助于企业获得资本市场的认可，提升物业企业资本市场的定价，为股东和投资者创造长远价值。
▌ESG生态体系逐渐形成
通过各利益相关方循序渐进、不断迭代的探索、突破与创新，物业行业ESG生态圈体系正在加速构建。这些利益相关方既包括物业服务企业、客户、供应商及合作伙伴等直接利益相关方，也包括政府监管机构、媒体、测评机构等非直接利益相关方。在ESG生态圈体系中，在推进可持续发展及社会责任的议程中，因参与者角色不同，其发挥的作用也各不相同。
物业服务企业作为物业管理行业ESG生态圈体系的起点、主要建设者与实践者，其稳健的ESG主张是与各利益相关方之间“社会契约”的体现，在追求经济价值的同时，做好ESG信息披露更能凸显生产经营活动对社会和环境的价值。ESG信息披露是ESG生态圈建设的重要根基之一。ESG信息可以展示物业服务企业业务的运行情况，是投资者投资参考的重要因素，也是众多利益相关者了解企业社会责任、环境责任的窗口。
政府等监管机构作为主要监管者与服务者，更需要不断培育、支持和引导等多元ESG参与主体参与进来，加强互动合作，共推可持续发展。监管者制定政策，评级者制定标准，投资者及股东做为ESG等非财务信息使用者，持续提升投资端对ESG生态体系建设的撬动作用，业主在参与的同时也是受益者，在市场各主体的共同努力下，推动建立一套可持续发展的规则体系，生态圈闭环结构已经形成。
图：物业管理行业ESG生态圈体系参与方
来源：中指研究院综合整理
▌摒弃“为披露而披露”
物业服务企业践行ESG经历了三个阶段，从被动接受到主动融入企业管理，再到将ESG理念全面融入企业发展全业务流程。ESG报告作为企业向外界披露其在环境、社会、治理方面的绩效与表现的载体，最能直观地展现这一发展进程。
初期的ESG报告，无论从篇幅、数据、排版等多个维度都呈现出“非情愿”、“应付”、“为披露而披露”，被企业视为负担；随着越来越多的物业企业认同可持续发展的理念，主动将ESG融入企业管理，“实质重于形式”成为该阶段最重要的特征之一；如今，物业服务企业从建立以董事会为首的ESG管治架构到关爱员工、为业主提供高品质服务，再到打造阳光绿色产业链，ESG已全面融入企业业务运营，融合发展成为时代主题。
表：物业服务企业ESG发展演变
来源：中指研究院综合整理
▌将ESG融入物业企业全业务链条
当前，头部物业企业大都处于“主动将ESG融入管理”到“全面将ESG融入业务”的过渡期，可持续发展战略正在全面融入业务管理，从节能减碳、社区运营、员工关怀、社会责任、企业治理等多维度出发，提升全链条专业服务品质，多赛道并进齐发，ESG可持续战略正逐渐深植于物业行业。
表：部分物业企业ESG融合发展实践案例
来源：中指研究院综合整理
▌发展绿色物业成为必修课
绿色物业是指在保证服务质量的前提下，运用科学管理思念，借助科技手段，提高物业管理效率，节约资源，降低能耗，保护环境，打造低碳生活、生产和工作环境的物业管理活动。其主要内容涉及能源管理、资源管理、环境绿化、垃圾分类、污染防治、温室气体排放等方面。
绿色物业的推广在环境效益方面，有助于企业减少能源和资源的使用，减小废弃物的产生，降低碳排放，缓解温室效应，综合提升环境品质；在社会经济发展方面，绿色物业使得整个行业向低投入、低能耗、低污染和高效益方向转变，从而促进产业结构转变，改变行业增长方式，为行业带来持续的经济效益；从使用者的角度，绿色物业可为人们提供更加舒适的生活、工作与休息环境，改善生活品质，降低生活成本。
物业服务企业绿色物业开展具体措施包括：采取技术回收水资源，采用新技术降低能耗，调整能源使用结构、加大新能源使用占比，响应国家号召开展垃圾分类等。
表：部分物业服务企业绿色物业开展案例
来源：中指研究院综合整理
▌建立风险防控“三道防线”
在风险应对方面，依据 “总部-城市-项目”三层次管治架构，头部物业服务企业一般都搭建了风险管理“三道防线”。“三道防线”组织架构清晰、规范，分工明确，有利保障了企业内部管理合规的有效性。
图：物业服务企业风险防控三道防线
来源：中指研究院综合整理
应对气候变化带来的风险措施逐渐融入企业风险管控中。物业服务企业同其他风险防控一样，采取风险识别、风险评估、风险应对等一系列程序与流程，设立专门的组织架构、配置专业人员，制定相关政策制度，配以技术支撑。
图：物业服务企业所面对的风险
来源：中指研究院综合整理
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