[摘要] 面对如何应对中国金融改革等问题，应在扎实调研和理性思考分析的基础上，提出务实解决方案，而非盲目套用“灰犀牛”等概念简单定论。
面对如何应对中国金融改革等问题，应在扎实调研和理性思考分析的基础上，提出务实解决方案，而非盲目套用“灰犀牛”等概念简单定论。
随着中国经济上半年靓丽收官，A股市场也迎来了难得的上攻行情，国内外唱空A股所谓“黑天鹅”的喧哗平息许多。但另一个洋词汇——“灰犀牛”又成为了热词。
所谓“灰犀牛”，源于美国作家Michele Wucker所著《灰犀牛：如何应对大概率危机》一书，比喻经济中发生概率大且影响巨大的潜在危机。对股市而言，灰犀牛事件是潜在的、有可能不发生、影响力巨大的事件，跟“货币战争”、“黑天鹅”一样，都是经济学家们预言的大危机型“动物”。
7月27日，中财办在新闻发布会中对“灰犀牛”概念做了解读，列举了影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资五大类问题，对金融手段应对趋势性风险划清了轻重缓急。
所谓“灰犀牛”包含的诸如影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆等问题是国内外普遍存在的问题，只不过中国正处于金融行业从“分业经营、分业监管”向“混业经营、混业监管”过渡，改革局面更加复杂。世界上没有完美的经济体，金融业现代化是一个技术活，不是套用几个词汇就能解决问题的。脱离我国经济社会发展的实践概念，一味放大舆论对局部存在问题的关注，更可能造成资本外流风险。
我国金控平台市场化程度有待提升
我国混业经营的金融格局自有其独特背景。2007年美国爆发次贷危机后，本轮全球范围内的经济周期已进入“下半场”，欧美央行开始逐渐结束宽松货币政策。为应对欧美经济衰退，中国经济经历了“四万亿”为代表的经济刺激计划，以及供给侧结构性改革。房地产价格成为经济刺激计划的直接“受益者”，也伴随着所谓“灰犀牛”风险。因此，只有将现有以间接融资为主的融资体系转型升级，才能从根本上化解很多趋势性金融风险。
在这种背景下，我国金控平台如雨后春笋般涌现，并逐渐成为中国当前混业经营的主要实现方式。截至目前，据不完全统计，国内已有近60家金控平台。根据控股公司母公司的属性分为三大类：是大型央企、民营房地产企业等；第二是原有的单一金融业务主体，包括国营与民营银行及非银行金融机构；第三类是地方政府推动设立的，以地方国资为基础的金控平台。
目前，中央及地方国有控股平台仍占据较大份额。在中央对“灰犀牛”风险的解读中，一方面，国有企业去杠杆任务必须依赖资本市场和混合所有制，央企的金控平台作用不容小觑；另一方面，省一级层面的地方金融控股平台不断涌现，也是化解另一头“灰犀牛”——地方政府债务的有力支撑。
不仅如此，央企金控背靠拥有丰富产业项目和客户资源的大型集团公司，围绕集团产业链各环节提供金融服务，是金融“脱虚入实”的战略力量；而地方金控多根植于区域经济，大多为国有独资或控股企业，实际控制人主要是地方政府，旗下掌控的往往是当地核心金融企业，更易获得地方政府政策和资源上的倾斜。
虽然金控平台在股东背景上各具优势，但行政化色彩浓厚的劣势也很明显。无论央企金控、地方金控还是以四大行为代表的金融系金控，在平台运作过程中难免会受体制僵化、行政指令干预过多的影响，因而在市场化程度上同民营金控相比，还存在着一定差距。
不仅如此，当前我国人才主要流向一线城市及东部沿海发达地区，中西部金融产业对经济的贡献度偏低，在薪资待遇和晋升机制方面缺乏对高端人才的吸引力，导致中西部地方金控在金融人才培养和专业化团队建设方面同发达地区相比，还存在较大差距。
金控平台良性竞争是对抗“灰犀牛”的底气
问题是客观的，混业经营又是大势所趋，因此，对于金控平台的政策制定者，我认为可从以下四个方面着力：
其一，金控平台必须主动迎战“灰犀牛”风险，与国家发展战略和宏观经济形势充分结合。这既是央企和地方政府金控平台出于自身特殊身份需要承担的义务，也是从市场化经营层面对业务良好发展的现实要求。目前我国经济正处于结构转型和供给侧改革关键时期，只有对宏观形势和国家战略方向具有清晰的认识，才能看清金融业发展的机遇所在。
其二，发挥股东背景和牌照优势的同时，应更加关注金融专业团队构建。金融业是典型的密集型产业，对专业有很高要求。股东背景优势固然重要，金融牌照价值也毋庸置疑，但固有的产业思维模式才是金融行业的“灰犀牛”。因此，必须拥有专业金融团队，才能通过发挥金融专业优势将股东优势和牌照优势有机结合，最终实现“1+1>2”的经营结果。
其三，利用资产证券化提升混合所有制和现代公司治理水平。资产证券化是推进混合所有制改革最彻底，也最有效的路径。对央企来说，通过将国有资产注入集团下属金控平台，可以实现注入资产的保值增值。并且在进行重大资产重组的同时，可通过募集配套资金等方式引进战略投资者，通过形成多元化的股东结构，优化上市公司股东与经营者之间的利益共享、风险共担机制。对地方政府来说，我国各省市不少国有集团旗下金融资产众多，通过构建金控平台并实现整体上市来促进产融协同发展，已成为地方政府经济转型的选择。
其四，金控平台应处理好与各级政府的关系。中国各区域间经济发展的不均衡是困扰中国的“灰犀牛”风险，央企和地方政府金控平台与各级政府的紧密关系，是实现资金在更大空间优化配置的核心竞争力。
中国金融混业格局正在形成，各混业平台间的良性竞争是对抗趋势性“灰犀牛”的底气。不过，面对如何应对中国金融改革等问题，应在扎实调研和理性思考分析的基础上，提出务实解决方案，而非盲目套用“灰犀牛”等概念简单定论。我国经济结构有其独特性，被唱空的趋势性风险一旦在供给侧改革中显著改善，必然成为爆发力最强的板块，近期A股持续走强的煤炭股不就如此吗？
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