[摘要] 中國迅速攀升的地方政府債務一直以來都是市場關注的焦點。審計署于本月開始對地方債進行審計，很大程度上是擔心地方債一旦，可能會影響到經濟增長，甚至造成金融動蕩。但在貴陽市，迅速攀升的地方債和不斷增加的償債壓力，可能已經開始對當地經濟發展形成了壓力。
貴陽的債務壓力有點大！
中國迅速攀升的地方政府債務一直以來都是市場關注的焦點。審計署于本月開始對地方債進行審計，很大程度上是擔心地方債一旦，可能會影響到經濟增長，甚至造成金融動蕩。
但在貴陽市，迅速攀升的地方債和不斷增加的償債壓力，可能已經開始對當地經濟發展形成了壓力。
停工的高速路
貴陽市位于中國西南部，是貴州省的首都。據《金融時報》報道稱，由于資金不足，建築工人工資長期被拖欠，一條尚未完工的高速公路被迫停工。該條高速公路的起點位于貴陽，至今已停工一年多。
被拖欠工資的建築工人發起了“罷工”，一位建築工人透露，“我們用卡車堵住高速公路，直到他們把該付的工資付了”。
建築工人並不是的受害者。該條公路從貴陽市烏當區偏坡鄉穿過，由于修路破壞了水管，當地居民從去年開始就失去了生活用水，只能從遠處的山上取水。另外，由于政府停止給環衛工人發放薪水，街頭的垃圾無人清理，堆積如山。
該條高速公路是由貴陽市城市建設投資（集團）有限公司負責修建的。貴陽城投集團是當地的政府融資平台，當地至少還有4個這樣的政府融資平台，均是在2008年以後發起建立的。
報道稱，如果不考慮政府融資平台，貴陽市政府債務約占當地GDP的17%；但如果算上政府融資平台，這一比例則達到了58%。類似于貴陽城投集團這樣的融資平台所産生的債務，貴陽政府附有擔保責任和償還義務。
搜狐財經查詢後發現，2012年，貴陽市GDP達到了1700.30億元，全年完成財政總收入488.02億元。按照占GDP58%的地方債總額計算，該市地方債務總計達986.17億元，是當年財政收入的兩倍多。
攀升的平台債
貴陽城投集團2012年年度報告顯示，該公司2012年底總負債達323.2億元，比2011年底的279.1億增加了44.1億，增幅達13.64%。
盡管由于政府注入了大量的權益性土地資産，貴陽城投集團的總資産在同一時期從382.8億猛增65.88%，達到635.0億，並使其資産負債率從72.91%下降到了50.90%，但這並沒有改善該公司的財務狀況。
該公司現金流量表顯示，2012年度，該公司經營活動産生的現金流量淨額下降了0.32億，投資活動産生的現金流量淨額則下降了40.98億。該公司最終通過籌資活動産生的55.33億的淨現金流入，才在當年實現了正的現金流。
2012年，貴陽城投集團通過籌資活動取得了93.43億的現金流入，其中有50.74億元的借款，比上一年度的5.81億增加了近8倍。
貴陽城投集團的很大一部分資産是土地，其大部分收入也依靠當地的稅收和土地出讓收入，但貴陽市逐漸降溫的房地産市場，則將使其償債能力日趨惡化。大公國際分析稱，2012年以來，“公司業務現金獲取能力較低，經營性淨現金流表現為淨流出，對債務的保障能力持續下降”。
由于擔心貴陽城投集團無法按時償還利息，據《金融時報》報道稱，國開行2012年一度拒絕向其發放新的貸款，直到該公司提供了足夠的土地抵押。但貸款額還是從之前的20億元削減到了10億。
但對于貴陽城投集團來說，10億元仍然不足以完成上述的高速公路項目的建設。
盡管如此，這並不是眼下最值得貴陽城投集團擔心的事情。該公司2012年度報告顯示，該公司2013年度面臨著81.3億元的流動負債償債壓力，比一年前增加了近一倍。在2013年季度後，這一數據增加到了82.7億元，其中包括12.2億的短期借款、43.4億的應付賬款和21億的一年內到期的長期非流動負債。
崩盤的房地産？
政府融資平台的償債能力主要依靠當地的稅收和土地出讓收入。但對于貴陽城投集團來說，貴陽市的土地出讓收入很可能已經到了點。
貴陽市因其超級樓盤，曾引起全國輿論關注。據報道，貴陽市共有4個建築面積超過千萬平方米的超級樓盤項目，其中包括總建築面積達1830萬平方米的花果園項目，總建築面積達2000萬平方米的“中鐵·龍裏生態城”項目，總建築面積達1400萬平方米的“中天·假日方舟”項目和總建築面積達1600萬平方米的“大川·白金城”項目。
中國企業資本聯盟主席杜猛評論稱，“貴陽官方網站上已批的在建工程10000萬多平方米，三口或四口之家可住500萬人，而貴陽目前（城鎮人口）僅340萬人，這是地道的鬼城”。
著名財經評論人吳其倫則更加直接了當，“貴陽樓市會面臨崩盤的命運，會出現大幅度下跌，跌幅可達30%至40%左右”。
無論如何，貴陽市都將面臨著極大的償債壓力，但一旦樓市崩盤，土地出讓收入銳減，土地擔保價值劇降，則將直接促使當地地方債違約，並給當地經濟造成更大的影響。
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