[摘要] 1月15日，合景泰富发布公告表示，计划发行以美元计值后偿永久资本证券,但相关金额及条款和条件尚未落实。
1月15日，合景泰富发布公告表示，计划发行以美元计值后偿资本证券,但相关金额及条款和条件尚未落实。
合景泰富表示，一旦落实，预期花旗、高盛、汇丰、工银国际、渣打银行、UBS与合景泰富将订立认购协议。计划应用所得款项净额将现有债项再融资，并其现有及全新项目。或因市况变化而调整先前计划，重新调配所得款项净额用途。
合景泰富还建议进行后偿资本证券的国际发售（美国除外），以美元计值且不设固定到期日，建议发行的规模与定价经过入标定价程序后决定。
债券
房企发债融资在资本市场本是平常事，然而，相对于纯粹的债券，资本证券却有较大不同。
交银国际相关分析师表示，资本证券顾名思义即是没有明确的到期期限，且个别还具有换成股票的可能性，届时者可以选择企业还债，也可以选择将债券换成股票。“当股价高于换股价的时候，估计大部分者都会将债券换成股票。”
“这样可以在某种程度上降低公司的负债率，但是却会摊薄公司股本。”上述人士续指。
不过据了解，合景泰富此次拟发行的后偿资本证券，并非可换股债券。标普分析师陆枫称，是次合景泰富发行的后偿资本证券属混合型证券，是介于债券与股票之间的一种融资工具，是具有一定股票性质的债券。
“除了没有特定的到期日外，它的利息支付也是可以延后的。”陆枫表示，到了付息日的时候，合景泰富可以选择不支付或者递延到下一期，甚至不断递延下去。
陆枫更称，由于在公司会计上会把资本证券当作资本而不是债务，这对公司的财务指标是十分有利的。对于评级公司，会把上述证券的50%算作债务，50%算作股本，这对公司的资本结构亦有好处。
但是，相对于优先级债券，资本证券的融资成本即利息高。陆枫指出，10.5年后，上述证券的息率会向上加0.25%；20.5年后，息率再上加0.75%。
当然，这也迫使企业尽快还债。“而在加息的时候，尤其是第二次加息的时候，会给公司很强的驱动性去还债。”
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发行成风
事实上，近期发行类似债券的企业，并非仅有合景泰富一家。
1月13日，雅居乐宣布发行7亿美元的次级资本证券。雅居乐拟利用该笔款项用于购买新地块、作再融资及一般运营资金用途。据陆枫介绍，此债券与合景泰富发行的后偿资本证券几乎无异，只是叫法不同而已。
追溯更早一些，2012年12月3日，瑞安房地产公告宣布，公司及全资附属公司ShuiOnDevelopment，与德意志银行、J.P.Morgan、渣打银行及瑞银订立有关ShuiOnDevelopment发行本金总额5亿美元高级资本证券的认购协议。
据悉，瑞安房地产为该5亿美元高级资本证券担保人，德意志银行、J.P.Morgan、渣打银行及瑞银作为证券的联席牵头经办人及联席账簿管理人，负责管理证券的发售及销售。
值得一提的是，相比于瑞安发行的高级资本证券，在发债公司破产或违约时，后偿（次级）资本证券的受偿顺序则位于后面。
此外，对于最近内房股热衷于发行资本证券进行融资，分析师普遍认为，相对于2012年，今年1月份海外市场火爆，债券市场整体融资成本降低，公司发行性债券在财务上面不会加重多少负担。
陆枫进一步指出，资本证券，但者必须承受无限延长利息支付期限的风险，所以者在选择上也会比较谨慎。
“现在大家都资本市场比较看好，发行这种利息较高的债券对者的吸引力肯定更大。而去年市场较差，者肯定倾向于选择风险更小的债券来。”交银国际分析师表示。
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