[摘要] 据公开数据统计，截至2011年上半年末，上市房地产企业的平均资产负债率已达到71.28%。其中上市房企总负债为1.24万亿元，较去年年底增加1514亿元，资产负债率已达近十年的数值高峰。另据统计，在130余家样本中有52家上市公司的资产负债率超过70%。
据公开数据统计，截至2011年上半年末，上市房地产企业的平均资产负债率已达到71.28%。其中上市房企总负债为1.24万亿元，较去年年底增加1514亿元，资产负债率已达近十年的数值高峰。另据统计，在130余家样本中有52家上市公司的资产负债率超过70%。
以商业银行贷款的评价标准判断，在正常情况下，一个企业资产负债率在50%以下才符合款条件之一，70%以下符合担保抵押贷款条件之一。高于70%连基本的贷款条件都不符合，也就是说对银行来说属于高风险拒贷企业。而目前整个房地产市场正处在一个非正常、风险凸显的特殊的时刻。风险点在于，2009至2010年房地产市场最火热的两年，基于对房地产市场走向的乐观判断，开发商斥巨资大举的拿地，推高楼面价。
然而，严厉调控之下市场的骤变，需求大肆萎缩，成交量大举下降。尽管如此，前期开发商一直幻想着楼市调控政策会松动甚至再次走回头路，许多开发商不愿销售，采取了死顶硬扛做法。更加没有想到的是，本次最为严厉的调控没有因为经济回调等因素而有丝毫松动迹象。进入10月份后，房价已经开始松动，一些城市房价已经出现较大幅度下降状况。加之，目前年关将至，在各种应付账款的压迫下，开发商正在面临空前的现金流窘境。这种现金流吃紧状况不但使得房企资产负债率越来越高，而且，即使从现在开始开发商一窝蜂销售回笼资金，但根据市场买涨不买跌的心理，交易量也不可能增大，销售情况也不会好到哪里去，回笼资金仍不乐观。同时，国务院总理温家宝明确提出“下调”房价。在这种预期下，无论刚性需求还是其他需求都必将推迟购买。房价必将出现一个深度下跌状况。这是在房价阶段盲目扩张的中国房地产的巨大风险。
截至三季度末中国房地产贷款余额10.37万亿元，其中，房地产开发贷款3.43万亿元，个人购房贷款余额6.94万亿元。笔者认为，个人购房贷款有房产和个人家庭收入双重保证，风险不大。风险的是3.43万亿元的房地产开发贷款，再加上10多万亿元的地方平台贷款中的一部分房地产项目贷款。一边是房价下降导致房企资产越来越缩水，另一边是房企正常贷款甚至高利贷资金到期，负债越来越多，负债成本越来越高，使得资产负债率越来越高甚至资不抵债。由此引发的金融风险绝不可小视。
对房价下行引发的金融风险必须早作准备，及早拿出应对预案。一是中国银监会不能仅仅限于房贷风险的压力测试，应在加大对商业银行风险提示的同时，尽快摸清130余家房企的贷款资产情况、风险程度状况，拿出针对性强的消除风险对策。二是开发商应顺应调控大势，尽快促销库存房，越早促销越主动，越早促销巨额债务越早化解。三是债权人包括商业银行、信托公司等一定要看到房企负债的风险所在，上门督促开发商尽快销售，回笼资金，归还贷款。
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