[摘要] 上证指数低开高走，收报一根中阳线，上涨1.47%，成交额835.44亿元，较前几日有所增长。《证券日报》市场研究和WIND数据统计显示，虽然经过了三个交易日的反弹，但A股市场整体动态市盈率还处于低位，仅为16.73倍，仍与2010年7月2日2319.74点时的整体估值水平十分相近。
编者按
昨日，上证指数低开高走，收报一根中阳线，上涨1.47%，成交额835.44亿元，较前几日有所增长。《证券日报》市场研究和WIND数据统计显示，虽然经过了三个交易日的反弹，但A股市场的整体动态市盈率还处于低位，仅为16.73倍，仍与2010年7月2日2319.74点时的整体估值水平十分相近。在申万23个一级行业板块中，房地产行业目前的市盈率估值水平为19.63倍，位居各行业第五名。
房地产逾4成股票估值低于2300点
《证券日报》市场研究和WIND数据统计显示，房地产行业共136只个股，的动态市盈率为19.63倍，已比较接近2010年7月2日2319.74点的动态市盈率19.57倍；市净率为2.49倍，也很接近2010年7月2日2319.74点时的2.45倍，这就意味着房地产行业的估值处于前期底部位置，该行业的价值已经凸显。
具体来看，剔除15家市盈率为负值的公司，房地产行业的动态市盈率在50倍以上的个股有32只，动态市盈率在20倍至50倍之间的个股有43只，动态市盈率低于20倍的个股有46只。其中，有中弘地产(6.78倍)、阳光城(7.57倍)、深长城(9.00倍)、金融街(9.43倍)、亿城股份(9.59倍)、中航地产(10.43倍)、冠城大通(11.04倍)、深振业A(11.50倍)、华发股份(11.51倍)、广宇集团(12.04倍)、万科A(12.35倍)、北京城建(12.40倍)、保利地产(12.42倍)、中华企业(13.32倍)、卧龙地产(13.65倍)和金丰(13.66倍)等25只个股的动态市盈率低于15倍。
比较典型的是中航地产，该股的动态市盈率为10.43倍，与2010年7月2日的2319.74点时相比动态市盈率回落29.87倍；市净率为1.39倍，接近于2010年7月2日2319.74点时的1.26倍，股价8.05元，上涨2.29%，4月19日以来股价下跌12.31%，5月30日以来股价反弹2.13%，期间资金净流入249.45万元。公司于2011年6月16日公告，为了适应新的发展形势，拓展公司业务，更好地实现公司战略，董事会同意公司成立海外地产事业部作为公司未来海外地产项目的主要经营平台，负责海外地产项目具体业务工作。同时公司当日实施了每10股转增5.00股派息1.50元(税前)的分红方案。
而从市净率估值来看，本行业136只的个股中有67只的市净率相比2300点时的水平有所回落，占比49.26%。其中，有高新发展、光华控股、鲁商置业、广宇发展、中弘地产、海德股份、阳光城、万方地产、中体产业、合肥城建、深物业A、苏宁环球、卧龙地产、创兴资源、嘉凯城(000918,股吧)和顺发恒业等16只个股昨日的市净率折价程度都超过了1元。
值得注意的是，该行业共有36只个股的动态的市盈率和市净率都回落2300点的水平，而金融街、华发股份、阳光城、世荣兆业、世茂股份、新黄浦、中南建设、顺发恒业、冠城大通、中弘地产和重庆实业、等11只房地产股5月30日以来受到资金的追捧。比较典型的是华发股份，该股动态市盈率11.51倍，与2010年7月2日的2319.74点的12.93倍相比回落1.42，而市净率仅1.54倍，与2010年7月2日的2319.74点时的1.65倍相比也回落了0.11倍，两者同时回归历史底部位置，凸显“估值洼地”价值。从该股的市场表现来看，华发股份4月19日以来股价下跌仅10.24%，比上证指数的12.07%高出1.83点，略微跑赢大盘。该股自5月30日以来开始反弹，该时间段2884.06万元的资金力保其股价上涨2.50%，昨日收报10.71元，上涨了2.49%。中金公司认为，公司的经营情况符合预期，维持2011年盈利预测为1.02元，2012年盈利预测为每股1.2元。公司估值，且大连等地异地项目进展相对顺利，公司未来业绩将稳定成长，维持“审慎推荐”评级。
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房企净利润首季略减大幅下滑可能性不大
《证券日报》市场研究和WIND数据统计的显示，房地产行业近三年盈利情况分别为今年一季度947918.39万元(同比减少2.58%)、2010年5455479.38万元(同比增长28.78%)、2009年4236321.11万元(同比增长60.71%)、2008年2635985.61万元(同比增长7.32%)，今年一季度实现每股为0.0768元，而2010年的每股0.4433。通过对比发现，房地产行业近三年的业绩仍在不断增长，即使面临目前严厉的调控政策，其增长步伐依旧。
具体来看，有30只个股近三年业绩实现连续的增长。其中，有深物业A(0.4775元)、招商地产(0.33元)、北京城建(0.1752元)、华发股份(0.174元)、中南建设(0.17元)、浦东金桥(0.1628元)、滨江集团(0.15元)、保利地产(0.15元)、福星股份(0.14元)、荣盛发展(0.12元)、中弘地产(0.12元)、苏宁环球(0.12元)、中天城投(0.1118元)、南京高科(0.109元)、首开股份(0.1085元)和合肥城建(0.1元)等16只个股今年一季度每股超0.1元，而中天城投、保利地产、天津松江、首开股份、天房发展(、浦东金桥、西藏城投、云南城投、荣盛发展、深物业A、外高桥、中弘地产和阳光城等13只个股近三年每年归属母公司股东的净利润同比增长率都在20%以上。
比较典型的是保利地产。该股今年一季度的实现每股为0.15元，近三年利润增长分别为2010年39.80%、2009年57.19%、2008年50.35%。申银万国认为，按照700亿的销售额、12%的净利润率水平，公司每股创造的利润在1.4左右(悲观假设)，而公司1季度末账面预收款已经达到620亿，者没必要太过于担忧业绩大幅下调的风险。维持2011年和2012年1.18元和1.68元的盈利预测，建议者积极增持。财政部、住建部联合发布通知，要求各地切实落实保障性安居工程资金，加快预算执行进度。通知明确要求，地方政府要将今年地方政府债券资金优先用于保障性安居工程，要进一步明确和细化地方政府债券资金安排用于公共租赁住房等保障性安居工程的具体资金数额，加大对保障性安居工程的投入力度。根据今年的财政预算，财政部将代理发行地方政府债券2000亿元。而此前国家统计局公布的数据显示，今年1-5月份房地产开发18737亿元，同比增长34.6%。5月份房地产开发景气指数为103.2，高于前三个月，说明房地产开发依然保持高位。1-5月份商品房销售面积32932万平米，同比增长9.1%。商品房销售额18620亿元，同比增长18.1%。1-5月房地产开发企业本年资金来源32340亿元，同比增长18.5%，其中利用外资266亿元，增长57.3%。
长城证券表示，下半年商品房额、商品房的销售面积及销售均价增幅减缓，正处于调整拐点。当行业景气度向下时，板块只会有超跌反弹的机会而无趋势性行情。三季度：总体同步大市，若楼市或龙头公司的销量超预期，或有估值修复行情的反弹。四季度：通胀若见顶并信贷放松，两种可能：(1)开发贷及购房贷同步放松，虽然后期或将导致房价报复性反弹而引发更为严厉的调控政策，但经验显示传导至房价将至少有2-3个月时间，四季度趋势性行情概率大，建议买入；(2)针对房地产同步出台相应的政策对冲信贷放松对房价的冲击，或开发贷购房贷不同步放松，四季度依然同步大市，中性评级，建议逢低买入，等待楼市破冰或政策转向。不建议提前“博政策”。
东北证券(000686,股吧)认为，商品房成交量波动加大，政策效果初现，但似乎有弱化之势；商品房成交价格虽有所松动，但表现依然较为抗跌；中、西部地区房价上涨成为拉动中国房价上涨的主要力量；2011年下半年房地产行业策略：不宜过分看空地产股，是调整而不会是崩盘；下半年地产股如有下跌走势将会提供较好的长期买入机会，者可以耐心等待合适的买进时机；维持对房地产行业同步大势的评级。建议者优先关注具有资金、规模、品牌和融资的快速周转类个股。推荐万科、保利地产、金地集团(600383,股吧)、荣盛发展、北京城建等个股作为优先配置。
中弘地产6.78倍估值为地产板块
《证券日报》市场研究和WIND数据统计显示，中弘地产收报6.93元，上涨1.91%，4月19日以来累计下跌26.04%。其以此收盘价计算的动态率仅为6.78倍，较2010年7月2日2300点的底部区域时的46.50倍低39.73，市净率仅为3.93倍，也低于去年市场底部时的6.95倍，明显具有双重低估值的特征。
其所具有的低估值，一方面与近期其股价的持续下跌有关，另一方面与其业绩有关。其自4月19日以来，其股价随大盘向下震荡，累计下跌26.04%，远远跑输上证大盘，复权后的日线图显示，其半年线支撑于4月底被完全跌破，且目前其股价已渐行渐远，创下2年以来的新低。持续的下跌行情为其低估值提供了条件。而从业绩上看，公司近三年的业绩持续增长。2010年净利润同比增长152.51%，2009年同比增长225.27%，2008年同比增长57.54%。与之相应，其每股也基本保持增长，2011年一季度每股达到0.12元，2010年每股为1.64元，2009年为1.02元，2008年为-0.8162元。
虽然其业绩持续向好，估值水平也比较低，但者仍应注意风险。其于昨日公告称，公司董事会同意公司为中弘向中诚信托有限责任公司借款46800万元提供连带责任保证担保。这可能会对公司的偿债能力和融资能力造成一定影响。
阳光城动态市盈率7.57倍
《证券日报》市场研究和WIND数据统计显示，阳光城收报7.98元，下跌1.12%，4月19日以来累计下跌12.60%。其以此收盘价计算的动态率仅为7.57倍，较2010年7月2日2300点的底部区域时的15.55倍低7.98倍，市净率仅为2.66倍，也低于去年市场底部时的4.75倍，明显具有双重低估值的特征，且市盈率估值水平回调幅度较大。
其所具有的低估值，一方面与近期其股价的持续下跌有关，另一方面与其业绩有关。其日线于3月初创出了阶段新高，此后就一路下泄至今，成交量也不断萎缩，于4月15日左右120日均线就宣告失守，至5月底已创下了一年以来的新低。4月19日以来其股价已累计下跌12.60%，略微跑输上证大盘。目前，其股价随大盘有所反弹，且又重新向半年线靠拢，近期的跳空高开高走，使成交量较前期有所放大。
而从业绩上看，公司近三年的业绩持续增长。2010年净利润同比增长209.22%，2009年同比增长200.94%，2008年同比增长256.88%。与之相应，其每股也基本保持增长，2011年一季度每股达到0.03元，2010年每股为1.05元，2009年为1.08元，2008年为0.547元。
太平洋(601099,股吧)证券预测公司2011年和2012年的每股分别为0.92元和1.15元，估值较为显著，首次给予公司“增持”的评级。
深长城动态市盈率9倍
《证券日报》市场研究和WIND数据统计显示，深长城收报17.90元，上涨2.99%，4月19日以来累计下跌0.25%。其以此收盘价计算的动态率仅为9.00倍，较2010年7月2日2300点的底部区域时的15.35倍低6.34，市净率仅为1.78倍，与去年市场底部时的1.49倍接近，明显具有双重低估值的特征。
其所具有的低估值，可能与其股价关系不大。其股价在本波下跌行情开始时随大盘下行，4月19日至5月9日累计下跌了7.74%，但受公司5月6日公告的拟实施每10股分红6.0元的分红方案的影响，自5月10日起，其股价开始大幅反弹，成交量急剧放大，几根大阳线之后，至5月19日其已反弹21.07%。但其终究抵挡不住大势，其后股价先是急速下跌，后又横向盘整至今。其4月19日以来仅累计下跌0.25%，远远跑赢上证大盘，其120日均线支撑目前仍然有效，抗跌的特征表现无疑。而从业绩上看，公司近三年的业绩持续增长。2010年净利润同比增长35.74%，2009年同比增长3828.84%，2008年同比减少96.64%。与之相应，其每股基本也在不断增长，2011年一季度每股达到0.6306元，2010年每股为1.5114元，2009年为1.1135元，2008年为0.0283元。
银河证券预计公司2011年、2012年的主营收入为19.4亿元和24.9亿元；实现归属母公司股东的净利润分别为3.7亿元和4.5亿元；每股为1.54和1.88元，对应的市盈率分别为10倍和8倍。看好笋岗项目给公司带来的拓展机会，给予谨慎推荐评级。
金融街动态市盈率9.43倍
《证券日报》市场研究和WIND数据统计显示，金融街收报7.36元，上涨1.38%，4月19日以来累计下跌5.03%。其以此收盘价计算的动态率仅为9.43倍，较2010年7月2日2300点的底部区域时的19.17倍低9.75，市净率仅为1.27倍，也低于去年市场底部时的1.37倍，明显具有双重低估值的特征。
其所具有的低估值，一方面与近期其股价的持续下跌有关，另一方面与其业绩有关。其4月19日以来与大盘同步下跌。但其股价下行过程中的两次反弹使其强于大盘。虽然6月初日线与120均线再次亲密接触，但其支撑作用相当明显，在数次接触之后，其日线就再次抬头向上，但总体而言，其近期成交量明显较前期萎缩。其4月19日以来仅累计下跌5.03%，跑赢上证大盘。
而从业绩上看，公司近三年的业绩持续增长。2010年净利润同比增长30.52%，2009年同比增长31.39%，2008年同比减少48.10%。与之相应，其每股也在不断增长，2011年一季度每股达到0.22元，2010年每股为0.59元，2009年为0.55元，2008年为0.43元。
同时其中期业绩有望继续向好。其在2011年一季报中披露，2011年中期净利润预增70-120%。业绩增长的原因，一是报告期内公司部分已销售房地产开发项目满足收入确认条件的较多；二是报告期内公司津塔写字楼(部分，预测面积约97971平米)和金融街(部分，预测面积约3129平米)等项目计入性房地产采用公允价值计量。
亿城股份动态市盈率9.59倍
《证券日报》市场研究和WIND数据统计显示，亿城股份收报4.48元，上涨0.22%，4月19日以来累计下跌6.60%。其以此收盘价计算的动态率仅为9.59倍，较2010年7月2日2300点的底部区域时的11.28倍低1.69倍，市净率仅为1.64倍，已经比较接近去年市场底部时的1.53倍，明显具有双重低估值的特征。
其所具有的低估值，一方面与近期其股价的持续下跌有关，另一方面与其业绩有关。其4月19日以来与大盘同步下跌。但其股价下行过程中也经历了两次反弹，使其表现最终强于大盘。其120均线支撑在5月底曾被短暂击破，但近期的一根大阳线使其失而复得，且近期成交量也有所放大。但总体而言，在本轮下跌行情中其成交量明显较前期萎缩。其4月19日以来仅累计下跌6.60%，跑赢上证大盘。
而从业绩上看，公司近三年的业绩持续增长。2010年净利润同比增长30.09%，2009年同比增长55.11%，2008年同比减少8.98%。与之相应，其每股也在不断增长，2011年一季度每股达到0.02元，2010年每股为0.55元，2009年为0.47元，2008年为0.45元。
中邮证券认为，亿城股份的项目盈利能力强，静待业绩释放。公司的经营计划显示公司发展速度较以往有大幅增长，公司目前土地储备可支持公司的发展速度。另一方面，近期公司实际控制人的微调，表明作为财务者的北京智平对公司的发展充满信心。维持对公司“谨慎推荐”评级。（袁辉）
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