防止流动性助推楼市非理性繁荣

中国证券报  作者：宋兆卿  2009-07-17 07:20

[摘要] 充裕的流动性可能正在推动房地产市场又一轮泡沫的形成。新增贷款在上半年达到了惊人的7.37万亿元，而楼市则在短短几个月就完成了从波底到波峰的逆转。

充裕的流动性可能正在推动房地产市场又一轮泡沫的形成。新增贷款在上半年达到了惊人的7.37万亿元，而楼市则在短短几个月就完成了从波底到波峰的逆转。诚然，信贷增长与楼市繁荣对经济复苏的意义重大，但如此井喷式的增长势必导致投机丛生且难以持续，由此造成的资产价格泡沫既是对民生的伤害，也将为房地产业的健康发展乃至整个经济实现复苏埋下隐患。

迄今为止，中国在此轮经济危机中的应对举措被认为是最成功的救市行动，这显然要归功于四万亿的经济刺激计划和宽松的货币政策，但值得注意的是，由此造成的通胀压力正与日俱增。6月份新增贷款高达1.53万亿元，上半年新增贷款达到了惊人的7.37万亿，通货膨胀的风险在此不言而喻。若贷款和货币继续猛增可能将导致通胀来临，迫使日后急剧收紧银根，从而引发金融市场大幅波动，拖累经济复苏的进程。

然而，在如此规模的信贷投放之下，中小企业却仍然融不到资金，支持“三农”资金也仍缺乏，而股市和楼市则表现出了空前的火爆，这证明新增贷款在流向上存在问题。大量资金正绕道进入股市、楼市，催生出泡沫式的赚钱财富效应，反过来又吸引更多资金甚至生产流通资金大举进入股市、楼市。其结果便是虚拟经济与实体经济争夺资金，一边是金融泡沫被吹大，另一边则是急需资金的经济实体得不到信贷支持。

在大量资金的涌入和对通货膨胀的预期下，房地产市场迅速地实现了“过山车”般的逆转——从一季度触底反弹到5月份土地市场峰回路转，直至现在的房价、频现。年初的楼市“小阳春”行情是由于被压抑的刚性需求集中释放所促成，而此后量价齐涨的局面带动了性需求重返市场，并成为支撑市场回升的主要力量。流动性泛滥的资本因素、通胀预期的心理因素以及再现，三者在一起给了开发商与者更多的信心，双方的不仅抵消了价格上涨削弱刚性需求的影响，还进一步提升了房价上涨的预期，促使更多客进入楼市。

应该看到，缺乏有效需求支撑的房价上升注定缺乏根基难以持续。当前的中国经济正处在企稳回升的关键时期，稳定而连续的信贷增长是重要保障，笔者认为，适度宽松的货币政策主基调不能改变，但也有可微调之处。一方面要控制放贷规模，防止其继续猛增导致通胀飙升；另一方面应加强对其流向的监控，防止其进入股市、楼市投机，引导商业银行向急需融资的中小企业和农业等行业放贷，让私营领域获得资金从而推动经济增长。