[摘要] 预计政府对房地产直接调控干预程度会降低，更多依靠长效机制发挥作用，这对开发商的成长有利。在破除悲观政策预期的压制性因素之后，修复性行情值得期待。
预计政府对房地产直接调控干预程度会降低，更多依靠长效机制发挥作用，这对开发商的成长有利。在破除悲观政策预期的压制性因素之后，修复性行情值得期待。
针对房价上涨幅度较大，北京、上海都出台了趋严的房地产政策。对此，券商分析师建议谨慎对待，认真选股，适当配置。
中信证券(600030)表示，针对价格信号短期波动而展开的干预式调控结束，由于政策超调而产生的供求错配和销售面积大起大落结束。在此情况之下，政策超调的风险大幅下降了。“京七条”、“沪七条”只是长效机制下少数核心城市适用的微平衡机制。当然，由于政策放松而造成的行业井喷局面也可能不会再次出现。在长期需求平稳的背景下，行业可能逐渐告别政策超调担心所触发的长期估值困境。
广发证券(000776)研究报告称，对于房地产市场而言，增加供给比调控需求更加重要，但这并不意味着不调控需求。信贷环境不宽松，“京七条”和“沪七条”短期对需求存在着一定的负面影响。同时，年末，地方政府的干预会加强，以在统计数字层面上实现对房价的控制。因此对11～12月份的地产基本面保持谨慎的态度。
申银万国研究报告认为，一线城市最近出台趋严政策打乱了市场预期，但高层已经定调市场化的政策调控方向，未来地方政府将更好地贯彻思路。房地产政策将沿着“市场化、促供给”的方向展开。目前基金仓位已在低配，建议适当加大配置，优选华夏幸福(600340)、荣盛发展(002146)、阳光城(000671)等成长、周转快、管理的中盘成长股。
国泰君安表示，预计政府对房地产直接调控干预程度会降低，更多依靠长效机制发挥作用，这对开发商的成长有利。土地改革进程预计可能加速。板块估值会伴随政策预期修复而逐步修复。房地产行业作为增长明确、业绩锁定性强、严重被低估的板块，在破除悲观政策预期的压制性因素之后，修复性行情值得期待。重点推荐招商地产(000024)、华侨城、荣盛发展、阳光城、中华企业(600675)、电子城(600658)、金隅股份(601992)等。
行业评判
中信证券医药板块估值有望抬升
三季报披露之后，业绩低于预期且前期上涨较多的医药板块个股回调明显。目前龙头公司的估值已降至合理水平。随着年末，业绩确定性强的个股有望迎来估值切换行情。考虑到、招标的压力，建议重点积极关注业绩增长明确、产品定价能力强或者受政策影响小的个股，如天士力(600535)、康缘药业(600557)、以岭药业(002603)、益佰制药(600594)和三诺生物(300298)。
中金公司 服装纺织行业将弱复苏
2014年服装服饰和纺织行业整体有望呈现弱复苏态势。建议者把握趋势变化和增长确定性这两条主线。其中，服装服饰“去库存”基本消化，可关注终端需求触底回升、率先进行调整的个股；纺织制衣隐形继续受益于出口复苏及产能扩张，增长稳健。重点推荐的个股包括美邦服饰(002269)、富安娜(002327)、鲁泰和雅戈尔(600177)。
瑞银证券 流动性回升利于银行股
10月新增社会融资总额8564亿元，低于市场预期。年初至今社会融资总额新增14.8万亿元，占全年预测的87%。这意味着，未来两个月月均可能会有1.1万亿元的新增社会融资。因此，预计11～12月的流动性可能有所回升，但短期同业、利率市场化等压制估值因素仍在。继续推荐大银行中的建设银行(601939)和工商银行(601398)，以及中小银行中的浦发银行(600000)和北京银行(601169)。
策略
中金公司 银行业能解决不良贷款问题
中国经济的快速增长与效率的不断提升，无疑能够降低银行体系爆发不良贷款危机的风险。从中期角度来看，随着增长前景的改善，银行业也更有可能通过自身盈利的增长来解决现存不良贷款问题。
也许有人会质疑我们对银行业前景的判断是否过于乐观，换个角度思考可能有助于衡量中短期内这种风险的高低：当欧洲银行体系摇摇欲坠之时，欧洲央行仅凭“全力以赴救助银行体系”这样一句承诺，便成功避免了危机的爆发。那么中国政府对经济持续快速发展和深化结构改革的承诺（还有行动），应该会更有效地降低市场对银行体系危机的担心。
三季度宏观数据显示，中国经济也许不需要太多政策刺激就能够保持10%的名义增速。如果未来宏观数据继续支持这一判断，市场对中国银行(601988)业的长期健康状况将作何判断？众多国内银行股的市场估值是否还会维持在一倍市净率以下？
中信建投市场进入年末过渡状态
目前市场已经全面进入年末过渡状态。宏观面上，库存周期是短期反弹结束还是只是季节性回落依然需要验证。对2014年上半年通胀数据的分歧，直指2014年的流动性是中性还是偏紧。关于改革的消息，依然只能等待明朗时刻。根据对2014年周期性质的研究，2014年将是本轮库存周期的高点。10月份的经济数据在某种程度上已经证明，经济处于顽强的上升段中。“补库存”还没开始，只是刚刚走出底部。虽然由于流动性的原因，成长股的估值提升已经结束，但成长股的业绩证伪还未到最终时刻，因为按照周期运动的节奏，2014年上半年的业绩依然是持续增长的。所以，周期和成长，明年就是轮动问题，这也是均衡配置的基础所在。
瑞银证券 看好业绩可见度高的股票
三中全会后的一系列政策或将成为风格切换的催化剂。成长股退潮，资金布局2014年操作策略时，创业板吸引力或会相对下降。单纯依靠“讲故事”推动估值提升的行情将近尾声，2014年业绩可见度高的股票将获得资金更多的青睐。相对看好可选消费（汽车、家电）、地产与金融、成长股中的环保（是污水处理）。而蓝筹股止跌回升，具有配置价值。
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