房天下 >   房产快讯   > 和讯房产 >   正文

手机看新闻

雅居乐:逢低买入机会可能被错过,未来毛利率或转跌为升

和讯房产 2020-03-27 00:33:47

 3月23日,雅居乐控股(HK3383)公布的2019年业绩显示,公司的营业收入、预售金额、净利润等均有一定幅度增长,股票价格却掉头向下。促成股价下跌的一个重要因素,是雅居乐的整体毛利率较2018年有一定幅度下滑,由43%降至今年的30.5%。

事实上,在地产行业,30.5%的毛利率绝不算低,龙头房企中唯一已经公布业绩的万科,去年毛利率为27.2%。因此,有投资者乘雅居乐股价下跌之际,开始了增持仓位的行动。这些投资者清楚,造成雅居乐毛利率下滑的原因在2020年将被逐渐消化。随着海南限购政策中规定两年社保期限的到期,尤其是去年取消落户限制之后,雅居乐高毛利的海南清水湾等项目确认收入2020年同比将大幅提升,加之以雅生活为代表的非房板块高速增长,雅居乐2020年业绩会得到有力支撑。13月23日,雅居乐集团(3383)发布2019年业绩报告,期内实现营业额602.39亿元,同比增加7.3%;净利润增加10.5%至92.33亿元;毛利为人民币183.58亿元,整体毛利率为30.5%,较去年的43%下跌了12个百分点。其实,这个下降趋势早在2018年度和2019年中期雅居乐的两场业绩会中,就接连两次被提前“交了底”——因预计期内海南项目的贡献相对减少,雅居乐对2019年全年毛利率的预期相对比较保守,但肯定保持在30%以上。海南项目的入账减少源于2018年开启的全域限购政策,按照海南省统计局的数据,2019年前三季度,全省房屋销售面积584.95万平方米,同比下降48.6%;房屋销售额928.92亿元,同比下降44.6%。雅居乐在海南打造的旅游地产项目雅居乐清水湾,自2009年3月首期正式开售以来,销售毛利率接近60%,过往十年间一直提供了高毛利收入。2018年,这一项目的确认收入为113亿元,但2019年不到40亿元。事实上,雅居乐对此早有认识,这几年一直致力于解决对海南市场的过度依赖。2019年,雅居乐通过多种方式新购入42幅土地,新增总建面达1090万平方米,可售货值1762亿元。以粤港澳大湾区为例,雅居乐在这一区域的权益土地储备已经达834万平方米,其中,中山、惠州两地的权益土储分别为448万平方米、192万平方米,货值超过1000亿元,高于海南区域。目前,雅居乐4985万平方米的土地储备分布在国内外逾70多个地区,平均土地成本3509元/平方米,如果对比2019年的平均售价,地价房价比例大概22%左右。因此,雅居乐董事局主席兼总裁陈卓林表示,即使不考虑海南,雅居乐的布局已趋向均衡,整体可售资源存在着相当的利润空间。然而,业绩发布会上,陈卓林依旧将海南称为雅居乐的“金蛋”。据了解,从2020年开始,随着2018年海南限购政策中关于两年社保资格限制的到期,雅居乐海南毛利高达近60%的项目所产生的确认收入与2019年相比将出现大幅提升。换句话说,从2020年开始,海南限购政策对雅居乐造成的影响将被逐渐化解。此外,由于海南在去年10月份取消了落户限制,大批量引进企业总部,并实施人才新政,采取符合条件的人才只要出示一年社保或个税证明便可购房的政策,从而凸显了海南商住房的价值属性。从去年开始,海南项目的售价已经呈现出了稳步提升的态势。“我们大约还有1000亿货值,可以贡献超过20%的利润率,超过50%的毛利率。所以,海南为雅居乐未来几年准备了非常好的毛利,”陈卓林在业绩发布会上称。22019年,雅居乐之所以能够实现净利润两位数增长,毛利率保持在30%以上,另一个重要原因就是经过3年多的投入之后,非房板块开始进入回报期。截止2019年12月31日,雅居乐非地产业务板块营业额合计为60.61亿元,同比大幅增长66%,2017-2019年复合增长率高达61%;经营利润为14.31亿元,过去三年复合增长率更高达92%。多元业务在整个集团营收的占比也从2017年的5%稳步提升到了2019年的10.1%。物业板块雅生活于3月17日公布了2019全年业绩,收入同比增长51.8%,净利润同比上升59.3%尤其是在雅生活收购了中民物业以及新中民物业60%股权之后,雅生活的管理面积将突破5亿平米,并一跃成为规模最大的物业公司。年内,雅生活的外延增值服务和社区增值服务的毛利率分别达到49.8%和54.4%。毛利规模分别有29.4%和79.6%的增长。雅居乐环保业务营业额及经营利润分别为15.10亿元及3.35亿元,较去年大幅增加146.1%及69.6%。通过多年发展,环保业务已完成全国布局,共有45个项目。其中,雅居乐环保危险废物设计处理规模已逾330万吨/年,安全填埋库容逾1,800万立方米,在这两个毛利率高达40%以上的领域占据了行业排头兵的地位。2019年底,雅居乐的建设板块正式更名为“雅城科创集团”,已经完成了人居科技、 EPC/总承包两大业务体系的搭建,全年承接了逾300个工程项目,为50多家房地产企业客户提供服务。多元业务的蓬勃发展,帮助雅居乐在地产营收之外开辟了第二个”吸金池”,这个“吸金池”贡献的收入和利润,将成为雅居乐可持续发展的一个全新增长点。32019年,雅居乐在销售稳定增长的同时,降本增效工作也取得了进展。在合同销售额增长接近15%的情况下,营销成本反而下降了13%,同时,在有息负债总规模部分上升的背景下,财务费用净额由27.44亿元降至25.29亿元。尤其是与现金流密切相关的销售回款率呈明显上升态势,提升约12个百分点至82%,如果按照行业内惯常采取的将历年销售回款均计算在内的口径,销售回款率达93%,同比增幅也达到了12个百分点。年初,一场突如其来的新冠疫情打乱了整个行业前进的步伐。业绩会上,雅居乐董事局主席兼总裁陈卓林依旧对未来的发展表示了信心,目前,雅居乐在建项目复工率已达92%,正逐步恢复正常步调。

往期回顾

博疫?健康住宅|房企、标准主笔人、机构:为何中国健康住宅发展如此缓慢?

博疫·健康住宅|当代张鹏:疫情暴露出的六大住宅问题

博疫·健康住宅|健康社区:软硬兼具之外,还需要再来点温度

博疫·健康住宅|刘东卫:从2003非典到2020新冠,生活居住健康品质提高了多少?

博疫·健康住宅|疫情暴露出住宅安全问题,房企提供了什么样的健康住宅方案?

博疫·健康住宅|吴建斌:2020年阳光城全面落实绿色智慧家

博疫·健康住宅|健康住宅有望成消费趋势 健康住宅标准如何推进?

博疫·健康住宅|张磊:居家隔离期间,开窗通风要“错峰而为”

博疫·健康住宅|第一太平戴维斯:健康住宅其实是一套方法论

听说点在看的人有糖吃

免责声明:本文系注册用户(作者)在房产圈发布,房天下未对内容作任何修改或整理。本文仅代表作者观点,不代表房天下立场,若侵犯了您的合法权益,请点击“投诉”按钮。对作者发布之内容,未经许可,不得转载。

精彩评论(0)

回复 还可以输入200

关于我们网站合作联系我们招聘信息房天下家族 网站地图意见反馈手机房天下开放平台服务声明加盟房天下
Copyright © 北京搜房科技发展有限公司
Beijing SouFun Science&Technology Development Co.,Ltd 版权所有
违法和不良信息举报电话:010-56318764 举报邮箱:jubao@fang.com
返回顶部
意见反馈