摘要：不搞大水漫灌吗
撰文|杆姐&编辑|欣欣然
全面降准！年内第二次。
9月的个周五，央行突如其来的消息让市场兴奋异常。
今天（9月6日），接近下班时间，央行宣布了这个消息。具体内容如下：
“为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。
此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。”
很多人估计要睡不着觉了。
1、10月之前的大礼包
就在今年4月，央行启动了年内的次降准。虽说在9月4日层会议后，第二次降准已接近“板上钉钉”。但杠杆游戏印象中，一般高层会议提及降准后5-7天左右央行会宣布降准。这次仅隔2天，效率很高。
回顾今年以来高层对货币政策的表态，杆友们会发现一些微妙的变化。
最开始是2018年的重要会议展望了2019年的货币政策。关键词是“松紧适度、合理充裕”。
2017年经济工作会，我们对货币政策的表述关键词是“中性”，同时关注货币供给。可以看到，相比2017年对2018年的展望相对更紧。
2019年3月的重要会议，今年的工作报告就说了，把好总闸门，不搞“大水漫灌”。
接着2019年4月央行一季度例会，从央行网站披露的会议纪要来看，最重要的消息就是“把好货币供给总闸门”！杠杆游戏从中读到本轮货币宽松周期接近结束的信号……
彼时，货币放松的操作边际实际也是在略微收紧。
再然后，7月30日层会议表态再次提及“松紧适度”。相比上几次来说似乎又“宽松”了一些。
也是在7月，美联储宣布降息。
此后，8月2日，央行下半年工作电视会议表态变为“预调微调”；
8月16日层会议说，“推动实际利率水平明显降低”；
9月4日，层会议更是直接提出，“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”。
这一路下来，整体是逐步宽松中。其实早在美联储降息前，很多表态就提到降准、降息。杠杆游戏也曾说过，降准可能性很大。
选择在这个时间点降准，既是内外压力的需要，也是给即将到来的10月一份利好的“礼包”。
接下来，看美联储的议息会议了。
2、9000亿砸向实体经济，下一步会降息吗？
央行有关负责人表示，这次降准释放长期资金约9000亿元。其中全面降准释放基金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。
注意文初央行公告的最后一段话：将继续实施稳健的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，兼顾内外平衡，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
这一表态，对比往期央行的公告。可以说是近年来较为“宽松”的一款了。那么接下来问题来了，降准之后，降息会紧跟吗？
在7月，美联储已经降息一次。全球范围内的央行也都在持续降息。
欧央行在3月会议上即宣布，将从2019年9月开始推出新一轮定向长期再融资操作。
6月18日，欧央行行长德拉吉给出明确宽松信号，表示未来几个季度需要额外的刺激措施，降息和重启QE都是政策选项的一部分。
日本央行一直延续着QQE和率曲线控制计划……
很多杆友也许也注意到了。9月20日是一个重要的时间节点。9月17日，有2650亿元MLF到期，9月19日，美联储议息会议。
未来，央行通过下调MLF利率引导贷款利率下行的“降息”方式，落地的可能性很大。而市场利率报价机制LPR，已经实际降低了一点利率，接下来呢？
3、楼市还有戏吗？
相对于MLF，降准资金是没成本的。这对于缓解当下部分行业资金压力和需求，是有意义的。包括对于银行业本身也是有利的，利差被压到，银行生意也不好做。
还得吗？2015年的春天，高层表态说，“当前，实体经济面临一个非常重要的关口，新的业态、新的产业在兴起，但传统作为支撑经济发展的引擎依然很重要。中国正进入一个‘衔接期’，能不能衔接好，金融系统的作用非常重要。”
两天后，央行作出决定：降准。
有媒体当时评价称，本次降准超出市场预期的力度，体现出“促进金融机构支持实体经济的决心”。
经济新常态、供给侧、去杠杆，新一轮楼市周期开启，降息降准，一二三四线都开始了疯狂的表演。
而后是调控、灭火、降温……
历史总是惊人地相似。
历史告诉我们，全面降准+降息的直接后果就是股牛+房牛，或者破灭一个，倚重一个。
但今年，从种种表态看，杠杆游戏维持判断，这一次，楼市调整的决心很坚定，长效机制的建立在稳步推进。
5月份以来，决策层开始了收紧房地产融资的又一轮监管动作；
6月底多家信托及银行机构被监管约谈或接受窗口指导；
730会议的表态信号意义明确：房地产调控正向常态化乃至长效机制迈进；
8月后央行连续释放房地产金融政策“严监管”信号；
“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，这是我们的教训，需要刮骨疗伤。
另一方面，这两年在调控压力下土地供给整体有进步，从目前披露的地产投资、在建、新开工数据都不算差。供给端绝大部分城市是有基础的，性的楼市大反弹，可以说毫无支撑。除非故意要放。
之前杠杆游戏就说过，这十多二十年的房价现象，非常简单，归纳起来无非3点：
1.改革开放，特别是福利分房时代结束、加入世贸组织后，我国经济发展、城市化制造的需求；
2.人口结构决定的。以前确实生的量大，房子需求自然大；
3．货币现象，钱那么多一定会反映到某种资产品价格上。
目前来看，前两点对楼市的影响在渐渐利空，至于第三点，从央行等表态中，基本也就懂了。
所以此次降准，我们可以理解成中性，以观后效最关键。
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杠杆游戏张银银2019-09-06 22:06:43
