房天下 >   房产快讯   > 大山俱乐部 >   正文

手机看新闻

6万亿基建地方债+4万亿城市旧改,中国经济或启动新一轮"加杆杠"周期?

大山俱乐部 2019-07-15 16:52:44

2019年1月,中央高层在省部级干部会议上,首次提出:经济政策工作要有“底线”思维,既要警惕“黑天鹅”事件,也要防范“灰犀牛”事件。

所谓的黑天鹅事件,指的是突发的且出乎意料的事件,但容易引起市场连锁性负面影响,比如2018年最大的黑天鹅事件,就是中美贸易争端事件。

中美贸易争端这个“黑天鹅”事件,让中国的外贸在2018年下半年出现了急剧恶化,从而引发了一系列的经济压力下行问题,并迅速成为了影响中国经济政策导向的核心问题之一。

它是突发性事件,完全在之前市场的意料之外,但是却非常容易引发连锁性的负面影响,从而加重了经济的负面效果。

很显然,黑天鹅事件会让既定的经济政策出现调整,甚至是颠覆性的:比如中国的经济政策在2018年上半年还在强调金融去杆杠,到了下半年的中央经济会议,就已经变成逆周期性调节。

而灰犀牛事件,则是指习以为常的风险,但日积夜累,危险性极高的潜在危机,中国目前最大的灰犀牛事件,当然就是所谓的债务危机。

根据相关数据显示,中国目前居民家庭、企业及政府合计在一起,欠债规模高达250万亿人民币,是中国GDP总量的2.7倍。

如此庞大的债务规模,是历经数十年的时间堆积出来,尤其是从2008年开始,中国宏观债务迅速攀升,杠杆率从1.4倍上升到了2.7倍。

从上图我们也可以看出,在2008年的时候,我们的总债务只有GDP的1.4倍左右,大概在45万亿左右。

而到了2018年年底,我们的总债务规模已经达到了GDP总量的2.7倍,大概达到了240万亿左右,增长规模达到了4倍以上。

根据估算,如此庞大的债务,每年中国光支付债务利息就要高达10万亿以上,居民收入及企业利润基本上每年都被还贷款给吃光了。

而一旦经济出现明显衰退,失业大潮来临,就会出现规模的贷款断供,从而引发一系列的银行坏账,金融危机就有可能会出现。

所以说,巨额债务毫无疑问是现阶段中国最大的“灰犀牛”事件。

【1】

去杆杠政策遭遇黑天鹅事件

中美贸易争端拖累经济增长

一季度央行再放水

从2017年开始,中国经济政策开始集中“去杆杠”:全面执行限贷政策,遏制信贷扩张,目的就是要防范债务“灰犀牛”事件的爆发。

也正是从2017年开始,全国楼市也进入了新一轮调控的深化阶段:限购、限贷,限售,强调房住不炒,遏制居民债务无序增长。

毕竟从2012年到2017年,居民家庭的负债率从26%上升到了51%,房价已经把“六个钱包”用到了相对极致的程度。

但是去杆杠政策仅仅维持了不到两年时间,2018年下半年中美贸易争端开始发酵(黑天鹅事件爆发),经济下行迹象出现,中央高层立刻意识到经济政策必须要及时调整。

于是在12月份,中央经济工作会议召开,中央高层提出2019年经济政策要进行“逆周期性调节”,政策要适时微调预调,稳定总需求。

这意味着历时不到两年的去杆杠政策正式结束,中国经济政策从“收紧”阶段过渡到了“逆周期调节”阶段,货币政策不再一味收紧,而是要“松紧适度,做好逆周期调节”的作用。

于是到了2019年一季度,为了遏制经济下行的势头,稳定经济增长预期,央行进行了“大放水”,一季度中国融资规模达到了破历史的8.18万亿规模,同比大增2.34万亿。

一季度房贷规模也达到了1.34万亿,直接推动了全国楼市的一季度“暖春”,全国房地产交易量同比增长了8%。

在如此大规模的货币放水支持下,中国2019年一季度GDP增速达到了6.4%,比2018年第四季度还高0.1个百分点。

同时制造业PMI指数在3月份终于又回到了50.5%,高于50%这个枯荣线大概0.5个百分点,这意味着制造业投资有重新回暖的迹象。

但这一切仅仅是货币放水的短时效应而已。

【2】

中美贸易摩擦全面加剧

黑天鹅事件持续发酵

内需外需面临全面熄火

5月10日,美国忽然宣布对中国进口的2000亿商品加关税25%,这意味着中美贸易摩擦全面加剧。

黑天鹅事件终于全面发酵,对中国经济造成了持续的负面影响。

与此同时,央行由于一季度放水过猛,从4月份开始,又重新拧紧了货币的水龙头:4月份社融规模仅有1.36万亿,同比少增了接近5000个亿。

这就代表着:一方面出口要加关税,订单大规模减少,外需被遏制;另一方面,货币不放水,国内需求无法得到支持。

经济增长的内需和外需同时熄火了!

于是从4月份开始,制造业采购指数又开始掉头向下,连续5-6月份都在50%的枯荣线以下,意味着制造业或工厂已经处于大规模停工或萎缩状态了,失业潮或转眼就到。

中国的经济政策调整在过去的30年时间里,已经总结出了一个经验,那就是内需和外需,必须要保一个:

比如在国际贸易形势特别好(外需)的时候,国内就会执行房地产调控政策,遏制内需过快增长,防止投资过热。

而在国际贸易形势特别差(比如2008年)的时候,就要放开国内房地产调控,鼓励投资,稳定经济增长,渡过危机。

而如果将内需,外需同时遏制,后果不堪设想,经济下行压力必将陡增,会很快形成失业潮。

而本次调控,很显然没有想到中美贸易摩擦会忽然出现,而且这个黑天鹅事件会持续发酵,对整个调控政策造成了巨大掣肘,甚至是颠覆性的改变。

【3】

6万亿基建地方债+4万亿城市旧改

外需无望,内需来补

中国经济新一轮杆杠潮即将来临

尽管在日本的G20峰会之后,中美双方已经决定要重启贸易磋商,但外界普遍的预期是短时间很难达成共识。

这就代表着中国的外贸出口需求,短时间很难恢复,中国经济增长的外贸动力这个引擎可能要暂时熄火一段时间了。

外需不足,内需必须加强!

6月19日,国务院召开常务会议,决定启动城市旧改工程,用来替代接近尾声的城市棚改工程。

根据估算,本次全国性的城镇中心旧改工程可能会涉及全国16万个老旧社区,总建筑规模40亿平米,动用的资金会高达4万亿!

这些资金投入进去,不仅会带动居民的消费(旧改同样需要居民出一部分钱),同时会明显拉动经济增长,提高了建材、电梯等各类消费增长。

消费的增长,就会带动企业投资增长,稳就业的目标就基本达到了。

在城市旧改的同时,地方债也在加大发行力度,大基建的稳经济手段已经迫不及待。

为了稳定2019年的经济增长,全国人大财经委建议批准的2019年地方债余额限额为24.08万亿元,而2018年年底,全国地方债余额仅有18.38万亿。

也就是说,2019年地方债最高可以发行的数额是:24.08-18.38=5.7万亿,接近6万亿的地方债规模,这个规模已经比2018年的4.1万亿高了接近2万亿。

从4万亿的城市旧改+6万亿的地方债,合计10万亿的投资规模已经基本确定,这意味着中国经济即将进入新一轮的加杆杠周期。

加杆杠,意味着债务规模要持续放大,最终导致的结果,就是通货膨胀。尤其是给政府加杆杠,最终还是会导致新一轮的投资产能过剩及货币的通货膨胀。

而根据中国经济的历史经验,一旦启动了新一轮的政府、企业等部门的加杆杠周期,必将推动新一轮的居民加杠杆周期。

不然,大量产能投资又如何能够去“库存”呢?当然,这或许也将是中国最后一轮的杆杠周期了。

7月8日微信群专题讲座:

中国经济新周期,中国楼市的变化

【历史文章】

  • 城区疏解加速+通州规划升级!两年超80万人迁出城区,30%人口进通州!

  • G20峰会经贸磋商前瞻:各取所需,新协议有望达成,降准降息或提上日程!

  • 新地王时代到来!房企大规模回归一线楼市,核心都市圈房价上涨或难避免!

  • 准购证+贷款+首付分期!固安限购“解除”,环京楼市全面进入因城施策!

  • 北京首例退租启动:40%老居民有望外迁!新增300亿资金进楼市!

【商务合作】

项目合作及商务合作

请添加大山商务微信号:ycim06

【欢迎加入大山老师知识星球】

年费199元

最新最热的资讯解读

最有投资价值的房产选择

大山讲座录音全下载

加入请点击左下方的“阅读原文”链接

免责声明:本文系注册用户(作者)在房产圈发布,房天下未对内容作任何修改或整理。本文仅代表作者观点,不代表房天下立场,若侵犯了您的合法权益,请点击“投诉”按钮。对作者发布之内容,未经许可,不得转载。

精彩评论(0)

回复 还可以输入200

关于我们网站合作联系我们招聘信息房天下家族 网站地图意见反馈手机房天下开放平台服务声明加盟房天下
Copyright © 北京搜房科技发展有限公司
Beijing SouFun Science&Technology Development Co.,Ltd 版权所有
违法和不良信息举报电话:010-56318764 举报邮箱:jubao@fang.com
返回顶部
意见反馈