券商中期策略"交锋"地产后市 增长引擎VS经济泡沫

中国证券报  作者：谢闻麒 林喆  2009-07-01 09:29

[摘要] “如果说2009年是政策推动的增长,那么明年则很可能是房地产及其相关消费带来的增长。”似乎与摩根士丹利中国区首席经济学家王庆“英雄所见略同”,近期,国内主流券商陆续出炉的中期策略报告,多数将房地就视为中国宏观经济的增长引擎之一。他们在看好中国经济的理由中,赋予了房地产很大的“权重”。

“如果说2009年是政策推动的增长,那么明年则很可能是房地产及其相关消费带来的增长。”似乎与摩根士丹利中国区首席经济学家王庆“英雄所见略同”,近期,国内主流券商陆续出炉的中期策略报告,多数将房地就视为中国宏观经济的增长引擎之一。他们在看好中国经济的理由中,赋予了房地产很大的“权重”。

一方面,以房地产等大宗支出为主的耐用消费品销售放量能否持续,成为内需能否真正启动的基础;另一方面,作为政府4万亿后最有可能被带动的民间,房地产何时跟进,跟进程度有多大,又成为固定资产增速能否维稳的关键。

在地产趋热和经济复苏的预期下,地产股近期持续上攻。6月份,申万地产指数累计涨幅已达22%。“看多房地产”成为多数券商中期策略的一大关键词,并认为,房地产将成为推动中国经济复苏的重要因素。

但是,“过于乐观往往会蒙蔽理性。”有经济学者指出,房地产业迅速反弹值得警惕。上轮地产调整尚未释放完毕的泡沫可能会再度膨胀。中国经济增长的原动力,应该是制度变革和技术创新带来的财富集聚,仅靠宽松货币政策驱动的经济增长显然并不牢固。

看涨房价

在发布2009年下半年房地产行业策略报告的券商中,多数认为未来房价仍将呈现上涨趋势,一、二线城市涨幅将更加明显。国内房地产需求、宽松货币政策、房地产去库存化完成后短期供不应求以及房价泡沫预期等因素,成为支撑券商作出上涨判断的主要理由。

对房地产市场持较为乐观态度的安信证券认为,未来3-6个月房价可能会达到甚至超过2007-2008年间的水平,房价可能比今年一季度上涨大约14%。

宽松货币政策成为券商看多房价最一致的理由。国泰君安认为,宽松货币政策驱动通胀和房价泡沫预期,无论经济前景是复苏还是滞涨,未来一段时间内房价都将呈上涨趋势。货币政策松紧程度将直接决定房价上涨速度和地产股空间。安信证券认为,如果未来3-6个月内依然执行宽松货币政策(可能性较高),预计房地产市场将加速走向高潮。平安证券认为,宽松的货币政策和通胀预期提升资产价格。2009年宽松的货币政策预计不会改变,贷款增速上升会滞后影响货币流通速度和通胀。数据分析表明,通胀对房价的推动作用十分明显。

券商报告对一、二线城市房价上涨作出较为乐观预计。中金公司认为房价将呈结构性上涨,由于去库存化的结束以及新增、土地进入市场的滞后性,有效供给将呈区域和结构性短缺,但因潜在库存较大,房价不会出现普涨,土地供给相对有限的一线城市,城及高档商品房项目价格涨幅将明显;供应量较大的二三线城市、城市郊区房价涨幅有限,而商业和写字楼市场仍将低迷。安信证券也预计,一、二线城市核心区域的物业价格表现强势,进而提升整个房地产市场的价格;同时,三、四线城市房地产价值将会进一步提升。性购房占比将进一步提高。平安证券也指出,一、二线城市的去库存化已经完成,由于短期内供不应求以及政策继续扶持,预计下半年房价将继续呈现上涨态势。

对于宽松货币政策推生泡沫导致政策转向,中金公司认为,经济的前景仍不明朗,政府对房地产行业的抑制政策将很有限,预计下半年需求仍将维持较高水平。国泰君安也指出,可能导致货币政策紧缩的是经济复苏确立并走向景气、通胀恶化和房价泡沫进入半理性半狂热状态。