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大V观:国债收益率飙升,只剩下加息这一条出路了?

楼市微观察 2017-11-15 11:18:25

国债收益率终于破4%了,这个时候大家的焦点好像已经不完全在债市上了,而是扩展至整个利率层面。越来越多的人担心,国债收益率再这样涨下去,加息的这只靴子有可能提前落地。

这样的担心不无理由,用专业人士的话来说,国债收益率和加息之间的联系是这样的:

国债收益率被称作“无风险收益率”,它是整个金融市场的锚,它的收益率上升,意味着所有资产的收益率都将同步上升,风险越高的资产,收益率越高。比如房贷,它的风险要比国债高得多,所以接下来房贷利率肯定是要继续上调的。

这里需要注意的是,加息有两种,一种是基准利率,由央行决定,一种是市场利率,由商业银行自住决定。

央行是否加息,这里面考虑的因素就多了,毕竟基准利率影响的是整个社会的融资成本。

举几个最需要考虑的因素:通胀,眼下这方面的压力不大;失业,这一点控制得也不错;增长,我们的增长一直是比较稳健的,完成起来并不难;国际收支,其他的不说,单就外储来看,目前算是稳住了。所以我们判断,央行加息的可能性目前还是比较低的。

市场利率,我们认为很快会有一轮规模性的上调过程,各商业银行肯定会有所动作。

其实这跟国债的关系也不小,因为国债收益率上涨,银行是要亏的,而且是亏很多钱。

我们曾多次提过,国债收益率和价格是负相关的,眼下国债的价格是不断下跌的,昨天又是跌了0.4%。

可不要小看这0.4%,当你投入的资金是几十上百亿的时候,你会觉得肉又多疼了。事实上参与国债市场的都是大玩家,银行保、险、证券和各类基金公司,所以交易的资金非常庞大,几十上百亿是很常见的。0.4%个点的跌幅,损失就是几千万。这里还没有算杠杆,事实上国债市场杠杆是很普遍的,压力有多大可想而知。

需要指出的是,在金融去杠杆的大环境下,市场预期未来国债收益率还会上涨,相应的价格还会下跌。银行在面对国债价格暴跌时也很担心,因为它的钱都是储户的,买入的国债价格暴跌,他们会怎么想?

在这种情况下,银行势必要从其他地方找补回来。最近大家应该看到这样一条消息:银行给优质国企的贷款利率也要上浮6%,更何况是面对个人的房贷业务,接下来还是要涨。融360统计的全国35个城市533家支行的首套房平均利率为5.30%,上浮8%。但根据相关专家测算,未来房贷利率有可能上升至6.5%-6.8%,上浮30%以上。

现在是银行主导的市场利率不断上调,上调到一定幅度,基准利率是无法保持的,它也必须要跟进上调,只不过还需要等。

出来混总是要还的

还记得“明斯基时刻”这个词吧,前段时间它着实火了一把。

首提这个词的人,他的完整的话是这样的:“防止‘明斯基瞬间(时刻) ’出现所引发的剧烈调整。”

明斯基时刻跟杠杆密切相关。三年的楼市繁荣期,对银行对购房者对房企,都算是大赚特赚。

现在风险越来越高,去杠杆势在必行。这一年来,我们围绕去杠杆做了很多事,比如清理消费贷、现金贷……,但问题是这些措施在普通人来看,只用一句话就能轻松怼回去:房价真正跌过吗?

这样的怼,太正常了,因为大家不懂这里面的联系,他们只看一点,不加息就不会真正跌。

当前市场有一种情绪,那就是在如此艰难的环境下,上面有可能再次“开闸”,事实上他们也在通过各种方式来向上传达这种诉求。比如就国债来说吧,现在是收益率刚破4%,已经有大量看多的分析师出来喊话了。

不过这一回,上面可不答应,现在刚取得阶段性成果,特别是楼市,预期刚刚有所松动,这个时候不踩刹车踩油门,损失太大了,特别是信誉,以后再想让大家信调控,恐怕不可能了。

随着国债收益率继续上升,金融的流动性会继续收紧,市场上的钱是越来越少了,必然倒逼各类金融资产收益率上升,而金融资产收益率的上升则会导致资产价格承压。比如房贷利率的上升会导致房价的下跌。

不到最困难的时候,是不会下这么大的决心的。杠杆催生出来的繁荣,也必然会因去杠杆而阵痛不已,但出来混总是要还的,现在才刚刚开始。

还是那句话,现在要持有足够的现金流,才能掌握主动权。一套房贷的还好,那些多套房贷,但手中资金只够维持一两年的就不好说了,务实一点,多放弃一点利润回笼资金很关键。否则房子可不就是资产了,而是烫手的山芋。

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