地方平台融资再松绑 业内称谨防钻空子增加债务风险

地方平台融资功能再度“松绑”

部分地区为避监管曲线融资，业内称谨防钻空子增加债务风险

记者 赵婧 钟源 北京报道

《经济参考报》记者从多渠道获悉，在国家控制融资平台借债的政策有所放松的环境下，地方融资平台替政府融资的功能得以“松绑”。一些地方政府平台以争取政策性银行贷款、与金融机构合作成立产业基金、发行中票、短融、企业债券等形式为基建等项目融资。不过也有部分地方为避开监管，搭建新的平台，通过平台借道PPP和利用政府采购获得商业银行贷款等形式融资。业内称需警惕地方政府融资平台钻政策放松空子，增加地方债务风险。

多位接受《经济参考报》记者采访的专家和业内人士均表示，从政策上的确可以看出地方融资宽松的迹象。此前国办发40号文被业内解读为对地方债控制放松的信号，银行间中票短融的高门槛有所降低，发改委日前发文明确提出鼓励发行企业债，允许企业债借新还旧。“发改委1327号文与补充说明文件应该是国办发40号文的进一步落实。地方债发行置换之后，融资平台后续融资问题成为当前以项目建设稳增长的当务之急。”招商证券固收研究主管孙彬彬称。

针对政策的松动，光大证券首席经济学家徐高接受记者采访时称：“政策放松的现象是确实存在的，但要反映在宏观数据上还需要一定时间。不过估计下半年城投债的发行规模会有所抬头。”徐高还表示：“经济下行压力比较大，短期稳增长压力比较大，应该允许作为稳增长重要引擎的地方政府融资平台发挥作用。融资体制的规范化是一个趋势，不过需要让这个过程平稳过渡，既要规范融资体制，又不能出现经济硬着陆，暂时松一松、让经济缓一缓可以理解，不过长远看还是要规范。”

在此背景下，地方政府融资平台的活跃度逐渐升温。

中部省份一地级市城投公司管理层在接受《经济参考报》记者采访时表示，平台转型现已暂停，主业基本都是在为市政府融资，自己目前的工作几乎又回到2008年的状态。一位省会城市大型政府融资平台公司负责人告诉记者，现在很多政府融资平台又走回原来的老路。

“国家对平台发债的政策确实有所放松。近固定资产增速明显放慢，基础设施投资整个在放缓，对下一步经济的影响非常大。PPP推进速度很慢，光靠政府直接发债难以弥补建设资金的缺口。对于一般的地级市、县、开发区平台而言，基础设施的融资压力非常大，缺资金非常厉害。”他介绍道。

多位城投公司人士表示，商业银行贷款利率近来有所下降，但真要想顺利拿到四大国有商业银行及城商行的贷款，没有充足的抵质押品和信用，难度也很大。总体而言，从商业银行贷款还是比较谨慎。

云南某城投公司负责投融资业务的李先生向《经济参考报》记者表示，现在中小城投公司，特别是中西部地市级城投公司，融资大头还是通过发债。“以自己所在城投公司为例，目前发债融资占全部融资余额的80%。”他表示。上述中部省份地级市城投公司管理层告诉记者：“今年3月份宽松政策明朗以后，我们4月就立即行动起来。我们和地方商业银行合作的产业基金，资金基本到位了。”而江苏某市城投公司的负责人则告诉记者，央行[微博]下辖的银行间交易商协会给其平台放行了近30亿的中票。

对于融资平台的表现，中国社科院财经战略研究院研究员杨志勇告诉记者，如果政策口子一下子收得过紧、无法达成目标的话还是会松开的。在严控债务的同时，地方政府的正常运行很重要，稳增长很重要。

上述省会城市融资平台人士告诉记者，财金[2014]113号文规定，本级政府所属融资平台公司不得以社会资本身份参与PPP。很多地方政府曲线绕过文件约束，比如市级平台让省里或者区里的平台控股，建立一个新的平台。而很多平台参与PPP项目也是穿着PPP的马甲，做着以前平台借、政府还的路子。“因为社会资本需要较高的投资回报，而融资平台只需要还本付息就行，通过平台融资可以节约融资成本6、7个百分点。”他表示。

此外，他还告诉记者，由于政策性银行的贷款规模非常大，利率非常低，在基准利率基础上要下浮一定比例，因此地方政府想尽一切办法争取贷款，很多都是通过搭建新平台操作。“通过搭建新平台来进行政府采购也是常见的一种方式。有些项目通过政府采购的方式从银行获得贷款。一些基础设施建设项目可以做25年政府采购，连本带利算到投资总额里面。”他表示。

各个平台公司都在这一轮的政策宽松中表现出了“热情”。不过不同平台在资金使用方面有所分化。与上述中部城投人士卯住劲不分渠道找钱搞基建不同的是，江苏某市城投公司负责人却有自己更长远的考量。“我们平台公司市场化程度较高，不能因为这次国家稳增长的原因而走‘回头路’。之所以要抓住这个政策机会大量发债，是因为公司计划用低成本的债券去置换银行、信托等高成本债务，为以后转制创造好的环境。”据他透露，截至目前通过置换，自己平台公司的平均融资成本由原来的10.5%降至7.5%。