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叶檀:央行探市场底线 今年取向发生重大变化

中国证券报  作者:叶檀   2010-01-14 07:33

[摘要] 国人可以得意片刻,中国因素在国际市场影响力越来越大。

国人可以得意片刻,中国因素在国际市场影响力越来越大。

央行1月12日晚间公布上调存款准备金率50个基点后,A股市场银行、保险、有色、钢铁、地产等权重板块出现大幅下挫。而国际市场除了法国外,主要股指基本下挫。更让人得意的也许是,去年国际市场大宗商品价格接连上涨,中国需求功莫大焉。

不过,央行试探性的紧缩货币政策不会在资本市场发挥长时间的威力,在经历短期震荡后,市场还会有微幅上升。因为以目前数量型工具进行调控,尚不足以长期威慑市场,正如货币政策在2009年和2010年发生了重大变化,资本市场的取向也在发生转变。去年小盘股发力,今年市场重心部分转移到大盘股,两者将平分秋色。

美国市场正在发生变化。去年美国股市是中小盘股的天下,标准普尔400中盘股指数和标普600小盘股指数均从去年3月的低点,上涨超过80%,高于同期标普500指数逾60%的涨幅,但大盘股在去年第四季的升幅超过中小盘股。

中国资本市场同样如此,2009年是中小盘股的天下。从2009年初至年末,市场平均股价已翻了两番,反映大公司指数的沪深300指数仅上涨了96.7%,上证综指涨幅明显低于深圳成指。截至今年1月4日收盘,中小板综指创下自2008年1月15日以来的阶段收盘新高5843.19点,并一度攻至5883.99点,距离历史高点也仅不到百分之十差距。

2009年中小板股受宠,主要是因为资金推动。如果市场真正复苏,则需要大公司起到拉动作用。据汤森路透的研究,标普500成份股企业在今年季获利增幅料略高于37%,大大高于去年4月时分析师预期的成长23%。重要的是,经过2009年的上涨,低价股已经不那么安全,2008年底时标普500指数市值的50只成份股在2009年的平均涨幅竟然有113%。

在政策的支持下,大型公司业绩从去年年中已经开始上升。美国大型金融机构通过固定产品与金融衍生品,获得厚利。股市反弹令全球对冲基金在2009年前8个月取得自2000年以来的业绩,跟踪近2000只基金的Eurekahedge对冲基金指数在8月份上涨1.3%,业绩今年以来也已上涨约13.4%。美国各商业银行2009年第二季度来自于衍生品交易的总收入为52亿美元,原因是全球复杂金融工具市场上的风险水平有所下降。此后,美国的大型金融机构爆出一连串的财务喜讯。

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